USA: Nachfrage hält Inflation hartnäckig hoch – TD Securities

Die Ökonomen Oscar Munoz und Eli Nir von TD Securities argumentieren, dass die starke US-Binnennachfrage, getragen von KI-bezogenen Investitionsausgaben und robusten Konsumausgaben, nicht mit einer reibungslosen Rückkehr zum Inflationsziel der US-Notenbank Federal Reserve von 2 % vereinbar ist. Sie erwarten, dass die Dynamik des Konsums im vierten Quartal nachlässt, gehen aber weiterhin von einer robusten Binnennachfrage und einer Inflation oberhalb des Zielwerts aus.

Binnennachfrage erschwert den Ausblick für die Fed

„Die boomende Binnennachfrage hat die US-Wirtschaftsaktivität im dritten Quartal weiter angekurbelt. Als wichtigste Wachstumsmotoren erwiesen sich dabei KI-Investitionen und ein starker Konsum. Das verheißt zwar kurzfristig Gutes für die Konjunkturdynamik, erleichtert der Fed aber nicht die Aufgabe mit Blick auf den Inflationsausblick.“

„Ein wesentlicher Grund ist der Nachfrageüberhang bei Dienstleistungen. Die realen Ausgaben für Waren haben sich normalisiert, doch für Dienstleistungen gilt das nicht. Dies dürfte maßgeblich dazu beitragen, dass die Superkerninflation auf einem unangenehm hohen Niveau verharrt. Abgesehen von Energie und Zöllen bleiben die hartnäckig hohen Dienstleistungspreise ein anhaltendes Problem für die Fed.“

„Mit Blick auf die kommenden Monate erwarten wir, dass der US-Konsum im vierten Quartal etwas an Dynamik einbüßt: Der statistische Überhang ist gering (schwacher September), und nach einem starken Sommer scheinen sich die Ausgaben im Oktober zu normalisieren. Wir rechnen damit, dass sich das Ausgabenwachstum auf 1,8 % abkühlt und das BIP-Wachstum im vierten Quartal auf eine trendnahe, annualisierte Rate von 2,3 % gegenüber dem Vorquartal zurückgeht.“

„Unterm Strich dürfte die Binnennachfrage robust bleiben und die Inflation hartnäckig über dem Zielwert verharren, solange die Finanzierungsbedingungen insgesamt unterstützend bleiben. Anders ausgedrückt dürfte die Fed geldpolitisch noch mehr zu tun haben. Dies stützt unsere Einschätzung, dass die Fed die geldpolitischen Zügel in naher Zukunft weiter anziehen muss: Wir erwarten zwischen jetzt und dem ersten Quartal 2027 eine weitere Straffung um insgesamt 50 Basispunkte.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)