【Resumen financiero de TMGM】¡El repunte de la inflación, un dólar más fuerte y las firmes expectativas de subidas de tipos vuelven a situar al oro por debajo de los 4.000 dólares!

El oro al contado prolongó su caída tras desplomarse casi un 3 % el martes y retrocedió otro 1,1 % el miércoles, hasta cerrar por debajo de los 4000 dólares. Los datos del IPC de octubre de Estados Unidos, superiores a lo previsto, y las declaraciones de tono restrictivo de la Reserva Federal impulsaron el índice del dólar estadounidense hasta un máximo de 18 meses. La probabilidad de una subida de tipos en diciembre aumentó al 100 %, mientras que también se reforzaron las expectativas de un incremento mayor, de 50 puntos básicos, lo que ejerció una fuerte presión sobre el oro. El encarecimiento del petróleo intensificó la preocupación por la inflación y afianzó las expectativas de un mayor endurecimiento monetario por parte de la Fed.

Aún más preocupantes para los alcistas del oro fueron los comentarios de tono restrictivo de los responsables de la Fed antes y después de la publicación de los datos. Antes del informe, el gobernador de la Fed Christopher Waller declaró explícitamente que consideraría una subida de tipos de medio punto porcentual en la reunión de diciembre si la inflación subyacente de octubre se situaba en el 0,3 %. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, también expresó una seria preocupación por la elevada inflación y manifestó su respaldo a una subida sustancial de los tipos. Los inversores descuentan ahora una probabilidad del 100 % de que la Fed suba los tipos al menos 25 puntos básicos en diciembre, frente a alrededor del 70 % de hace un mes. Por su parte, la probabilidad de un incremento mayor, de 50 puntos básicos, pasó de cero antes de la publicación del IPC al 12,9 %.

Goldman Sachs prevé ahora subidas de tipos en diciembre y marzo, con tres posibles incrementos en 2027, mientras que Deutsche Bank pronostica subidas consecutivas en diciembre, enero y marzo. Para el oro, unos tipos de interés más altos elevan el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses, lo que constituye la principal razón por la que los precios siguen bajo presión.

Los acontecimientos geopolíticos han desempeñado un papel complejo en los últimos movimientos del precio del oro. El miércoles, el máximo responsable de seguridad de Irán afirmó que el país no permitiría que se sacara al extranjero ningún material nuclear enriquecido. Estas declaraciones suscitaron preocupación por el suministro de petróleo y contribuyeron a que los precios del crudo se recuperaran de un mínimo de dos meses. Mientras tanto, el vicepresidente estadounidense, JD Vance, se perfila como el principal negociador en las conversaciones con Irán y está considerando mantener reuniones presenciales con altos responsables de seguridad iraníes para poner fin a la guerra. Esta situación de estancamiento, en la que los combates y las negociaciones continúan en paralelo, hace poco probable que la prima de riesgo geopolítico desaparezca por completo. Sin embargo, dado que las expectativas de subidas de tipos de la Fed dominan el sentimiento del mercado, la presión derivada del aumento de los tipos de interés ha superado claramente el impulso de la demanda de oro como activo refugio.

Pese a la acumulación de factores adversos a corto plazo, el mercado aún cuenta con cierto respaldo. China, el mayor consumidor de oro del mundo, y los bancos centrales de otros países siguen comprando cantidades sustanciales de oro, lo que proporciona una base sólida para los precios. Las compras de los bancos centrales suelen ser menos sensibles a las fluctuaciones de precios a corto plazo. Sus objetivos estratégicos de asignación de activos sugieren que las compras del sector oficial continuarán incluso durante los retrocesos de los precios.

Análisis de mercado:

La principal tensión que afronta el oro radica en que las expectativas de un mayor endurecimiento monetario de la Fed ya están descontadas en gran medida. Una subida de 25 puntos básicos en diciembre se considera casi segura, mientras que la probabilidad de un incremento de 50 puntos básicos también está aumentando. Esto sugiere que buena parte de la presión bajista a corto plazo podría estar ya reflejada en los precios. Cuando los inversores anticipan de forma generalizada una subida de tipos, la propia subida tiende a tener un menor impacto en el mercado. La principal incertidumbre es cuánto tiempo continuará el ciclo de endurecimiento monetario. Aunque es poco probable que la presión a corto plazo sobre el oro se revierta con facilidad, el respaldo estructural de las compras de los bancos centrales y la persistencia de una prima de riesgo geopolítico podrían reducir la probabilidad de una caída más profunda. Lo más probable es que el oro fluctúe mientras forma una base, a la espera de una reevaluación una vez que se produzca la subida de tipos.