Euro: perspectivas mixtas mientras el BCE evalúa el impacto del shock energético – Commerzbank

Norman Liebke, de Commerzbank, señala que el BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios, como se esperaba ampliamente, mientras que Christine Lagarde indicó que otra subida en diciembre sigue siendo posible y ya está descontada en gran medida. La trayectoria del euro después de diciembre dependerá de los precios de la energía y de los posibles efectos de segunda ronda sobre los salarios y las expectativas de inflación. El aumento de los rendimientos de los bonos ya está endureciendo las condiciones de financiación, lo que limita el margen para prolongar el ciclo de subidas de tipos.

El BCE hace una pausa, pero una subida en diciembre sigue sobre la mesa

«El BCE mantuvo los tipos sin cambios en la reunión de ayer, tal como se esperaba ampliamente. Sin embargo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dejó claro que, ante el encarecimiento de la energía, el Consejo de Gobierno sí había debatido otra subida de tipos. También dejó la puerta abierta a una tercera subida de tipos este año en diciembre».

«Nuestros economistas también prevén una subida de tipos a finales de año. Sin embargo, el mensaje aportó pocas novedades a los mercados, ya que una subida en diciembre ya está descontada en gran medida y las expectativas sobre los tipos apenas variaron tras la reunión».

«Por tanto, para el euro, la cuestión más importante probablemente sea qué ocurrirá después de diciembre. Mucho dependerá de la evolución de los precios de la energía».

«En las circunstancias actuales, es probable que en diciembre el BCE tenga que revisar al alza los supuestos sobre los precios del petróleo y del gas utilizados en sus proyecciones de septiembre. Sin embargo, la cuestión clave es si el impacto del encarecimiento de la energía también se transmite a la inflación subyacente».

«Por tanto, las perspectivas para el euro siguen siendo dispares: si los precios de la energía se mantienen elevados y aumentan los indicios de efectos de segunda ronda, el mercado podría volver a descontar más subidas de tipos, lo que beneficiaría al euro. Si, por el contrario, las presiones sobre los precios siguen limitándose en gran medida a la energía, es probable que el umbral para nuevas subidas de tipos después de diciembre siga siendo elevado y que el potencial adicional de apreciación del euro sea limitado, especialmente porque es probable que la inflación energética vuelva a moderarse parcialmente el próximo año debido a los efectos de base».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)