Euro: Los riesgos de política económica podrían reavivar las oscilaciones frente al dólar estadounidense - Commerzbank

Thu Lan Nguyen, de Commerzbank, señala que el EUR/USD se ha estabilizado en torno a 1,12 tras caer desde 1,16, mientras que la volatilidad implícita en las opciones ha vuelto a disminuir. Sostiene que los escasos cambios en las expectativas relativas sobre la Fed y el BCE, junto con una tendencia más general hacia ciclos de tipos de interés menos pronunciados y ciclos económicos sincronizados, han moderado las oscilaciones del mercado de divisas. Sin embargo, advierte de que la calma en este mercado no está justificada ante los crecientes riesgos geopolíticos y fiscales.

La baja volatilidad oculta crecientes riesgos macroeconómicos

«Tras caer desde niveles cercanos a 1,16 a finales de septiembre, el EUR/USD parece ahora asentarse cómodamente en torno a 1,12. Y el mercado da claramente por hecho que se mantendrá ahí en el futuro previsible. La volatilidad implícita a tres meses que refleja el mercado de opciones ha vuelto a disminuir recientemente».

«Como se ha señalado en las últimas semanas, el mercado espera que ambos bancos centrales suban los tipos de forma más o menos sincronizada durante los próximos meses. Al mismo tiempo, el endurecimiento adicional total que aún se espera es bastante limitado. Últimamente, las cotizaciones descontaban quizá dos o, como máximo, tres subidas adicionales de tipos, con una tendencia reciente a la baja en esas expectativas».

«Esto implica que, cuanto menor sea el impulso de la política monetaria y más flexible sea la economía real, menos motivos habrá para que los tipos de cambio se “sobrerreaccionen”. Por tanto, un mundo con expectativas de inflación más firmemente ancladas, ciclos de tipos de interés menos pronunciados y ciclos económicos más sincronizados debería, en principio, dejar menos margen para grandes oscilaciones de los tipos de cambio».

«Entonces, ¿está justificada la calma actual en los mercados de divisas? En absoluto. Puede que los bancos centrales estén generando menos impulsos en estos momentos, pero esto deja más margen a los gobiernos para diferenciarse mediante la política fiscal y económica».

«La Administración estadounidense, en particular, ha demostrado recientemente que está plenamente dispuesta a adoptar políticas radicales. Por tanto, los riesgos persisten; puede que en estos momentos simplemente sean difíciles de prever...».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)