El euro queda rezagado mientras los riesgos de Francia se extienden por la eurozona

• El EUR/JPY cae hasta cerca de 177,45 mientras los riesgos políticos de Francia se extienden por los países de la zona euro.
• Se espera que el BCE mantenga sin cambios los tipos de interés oficiales en la reunión de política monetaria de octubre.
• El gobernador del Banco de Japón, Ueda, reitera que el banco central sigue una senda de endurecimiento monetario gradual.

El euro (EUR) registra un peor desempeño que las principales divisas este miércoles y cotiza con una caída del 0,13 %, en torno a 177,45 frente al yen japonés (JPY), durante la sesión europea.

La moneda única sigue sometida a presión vendedora, mientras los expertos del mercado sostienen que el impacto de la crisis política francesa ya se está extendiendo por la zona euro.

Las turbulencias en Francia avivan el contagio en los bonos y la presión sobre el euro

Los analistas de Deutsche Bank destacan cómo el último episodio de turbulencias políticas en Francia ha repercutido en los mercados europeos y señalan que «esas preocupaciones del mercado en torno a la deuda francesa también se propagaron a otros países y clases de activos». Apuntan que «el diferencial de la deuda italiana a 10 años frente a los bonos alemanes también aumentó 4,7 puntos básicos en la jornada, hasta los 111 puntos básicos, mientras que el de España subió 1,2 puntos básicos, hasta los 62 puntos básicos». Los mercados de renta variable también se vieron afectados, con «el índice STOXX Banks (-2,07 %)» cayendo a mínimos de cuatro meses y «descensos aún mayores en los bancos franceses, entre ellos Société Générale (-3,41 %), Crédit Agricole (-2,64 %) y BNP Paribas (-2,48 %)». En el mercado de divisas, Deutsche Bank añade que «todo ello generó nuevas presiones sobre el propio euro, que se debilitó un 0,23 % frente al dólar estadounidense y cerró en 1,1213 dólares».

El equipo RaboResearch de Rabobank describe la reacción de la renta fija como «una fea reacción de los bonos a las desagradables protestas y saqueos en Francia (y en Bélgica e Italia, tras las anteriores protestas pacíficas en España y Portugal), con subidas de los rendimientos a 10 años de 13 puntos básicos en Francia, 8 puntos básicos en Italia y 3 puntos básicos en Alemania». Recalcan que «incluso si nos centramos únicamente en los indicadores fiscales, los costes de financiación de Francia a 10 años son ahora superiores a los del viernes en el equivalente a media subida de tipos», lo que pone de relieve la rapidez con la que se han endurecido las condiciones de financiación.

De cara al futuro, Rabobank plantea lo que denomina «la hipotética disyuntiva de realpolitik que se comenta en voz baja» a la que se enfrentan los responsables de política económica como una elección «entre que el BCE rescate a Francia si es necesario, a costa del euro y provocando la ira de Alemania, y que no lo haga, a costa de la estabilidad económica, política y de los mercados de la UE». El banco también plantea la pregunta: «¿Podría el BCE rescatar a todos los demás del contagio francés y dejar que París resuelva su propio embrollo?». En este contexto, Rabobank concluye que «pase lo que pase ahora, parece mucho más probable que aumente la volatilidad que una “reversión a la media”».

En el ámbito de la política monetaria, los expertos del mercado prevén que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga sin cambios los tipos de interés en su reunión de política monetaria de finales de este mes.

Se espera que el BCE mantenga los tipos mientras Danske Bank reitera su previsión del 2,50 % para el tipo de depósito

Los analistas del equipo Danske Research de Danske Bank indican que «publicaron ayer una nueva previsión sobre el BCE» y reiteran su expectativa de que el banco central «mantenga sin cambios los tipos de interés oficiales el jueves 29 de octubre, con el tipo de la facilidad de depósito en el 2,50 %, en línea con el consenso y las expectativas descontadas por el mercado». Esta postura refleja su opinión de que el nivel actual sigue siendo adecuado y de que el BCE probablemente mantendrá su configuración actual de tipos en la próxima reunión.

Por su parte, el yen japonés cotiza al alza frente a las demás divisas, salvo el dólar australiano (AUD), mientras el gobernador del Banco de Japón (BoJ), Kazuo Ueda, reitera su compromiso con una normalización gradual de la política monetaria.

Ueda adopta un tono prudentemente restrictivo mientras se refuerza la dinámica inflacionaria en Japón

FXS Speechtracker asigna al discurso una puntuación de 7/10, ligeramente por debajo de la referencia histórica de 7,4/10 del gobernador del BoJ, Ueda, pero el énfasis en una «inflación subyacente cercana al 2 %» y en una dinámica positiva entre salarios y precios denota un sesgo ligeramente restrictivo. Ueda destaca la inflación impulsada tanto por la demanda como por la oferta, un mercado laboral ajustado y la probabilidad de aumentos sostenidos de los tipos a largo plazo si se eleva el tipo oficial a corto plazo. Esto apunta a una confianza creciente en la normalización gradual de la política monetaria, al tiempo que se mantienen unas condiciones financieras acomodaticias.

Al mismo tiempo, Ueda subraya que no hay cambios en el enfoque fundamental de reducción de las compras de bonos y se niega a anunciar de antemano medidas de emergencia sobre los bonos del Estado japonés (JGB), lo que pone de relieve una postura cautelosa respecto a la intervención en el mercado. El mensaje de que se necesita una política debidamente calibrada para anclar la inflación subyacente cerca del 2 % y estabilizar el mercado de JGB respalda la idea de que el yen podría apreciarse ante las expectativas de un abandono lento pero persistente de la política ultralaxa, aunque el BoJ sigue supeditando sus decisiones a los datos y vigilando la inestabilidad del mercado.