El yen japonés apenas se mueve mientras un subgobernador del Banco de Japón subraya el riesgo de inflación

• El USD/JPY apenas se mueve cerca de 158,00 mientras Himino, subgobernador del BoJ, advierte del riesgo inflacionario.
• La inflación subyacente de Japón lleva siete meses por debajo del 2 %, pese a dos subidas de tipos del BoJ.
• Se prevé que el IPC subyacente de septiembre, que se publicará el jueves, se sitúe en el 2,1 %, frente al 1,7 % anterior.

El Banco de Japón (BoJ) ha subido los tipos de interés dos veces este año, hasta el 1,25 % en septiembre, mientras la inflación subyacente se mantuvo por debajo de su objetivo del 2 % en cada uno de los siete meses hasta agosto. El USD/JPY cotiza cerca de 158,00 y lleva 12 sesiones entre 157,50 y 159,00. El subgobernador del BoJ, Himino, afirmó el miércoles que la inflación subyacente se encuentra casi en el 2 % y que predominan los riesgos al alza para los precios, pero el par se mantuvo dentro del mismo rango.

El subgobernador Himino advirtió del riesgo de actuar demasiado tarde, a ocho semanas del próximo movimiento probable

El subgobernador Himino afirmó que los riesgos al alza para la inflación siguen siendo elevados y que ajustar la política monetaria demasiado tarde podría permitir que se materializaran. Señaló que las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias, con tipos de interés reales bajos y un rápido crecimiento del crédito bancario. El yen se apreció ligeramente tras sus declaraciones, pero devolvió esas ganancias dentro del rango del miércoles.

Kyodo prevé que el BoJ mantenga los tipos en el 1,25 % en su decisión del 30 de octubre, y los swaps descuentan una probabilidad de subida para el 18 de diciembre de alrededor del 75 %-80 %. El déficit comercial de Japón en septiembre fue de 536.600 millones de yenes, aproximadamente el triple de los 181.000 millones previstos, con un aumento interanual de las exportaciones del 16,7 %, frente al 20,1 % esperado. Un déficit de esa magnitud supone yenes que deben venderse para pagar las importaciones, diga lo que diga el subgobernador Himino sobre la inflación.

El yen, atrapado entre el diferencial de tipos y el Ministerio de Finanzas

El Ministerio de Finanzas de Japón compró 11,74 billones de yenes entre el 28 de abril y el 27 de mayo, y a finales de julio actuó conjuntamente con el Departamento del Tesoro de Estados Unidos después de que el USD/JPY superara los 160,00. El ministro de Finanzas, Katayama, reiteró sus advertencias el 15 de octubre tras un dato elevado de inflación en Estados Unidos, y desde entonces el USD/JPY no ha cotizado por encima de 159,00.

Esto mantiene al par encajonado. La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, cercana al 5,1 %, frente a la de su homólogo japonés, que alcanzó alrededor del 3,1 % el 7 de octubre y volvió a situarse cerca del 2,9 % el 16 de octubre, limita las caídas del USD/JPY, mientras que la amenaza de otra ronda de compras frena sus avances. El ministro de Finanzas, Katayama, no especifica un nivel de intervención, y el mercado se ha fijado en el que el USD/JPY superó antes de la última intervención.

Una lectura subyacente del 2,1 % superaría el objetivo con la electricidad aún subvencionada

El índice de precios al consumidor (IPC) nacional de Japón de septiembre se publicará el jueves a las 23:30 GMT. Se prevé que la inflación subyacente, que excluye los alimentos frescos, se sitúe en el 2,1 %, frente al 1,7 % anterior. La inflación general fue del 1,9 % en agosto, y el indicador que excluye los alimentos y la energía también se situó en el 1,9 %. Los precios de la electricidad cayeron un 2,4 % interanual en agosto al entrar en vigor las subvenciones energéticas del Gobierno, lo que explica en parte que la tasa subyacente se mantuviera por debajo del 2 % durante las dos subidas de tipos del BoJ.

La subida de tipos del BoJ de septiembre se aprobó por siete votos a favor y dos en contra; los dos disidentes argumentaron que la inflación seguía por debajo del 2 %. Una lectura del 2,1 % eliminaría ese argumento un mes después de que se planteara y una semana antes de la próxima decisión.

Aun así, un dato sólido reforzaría las expectativas de una subida en diciembre, en lugar de adelantarla al 30 de octubre, por lo que podría respaldar al yen menos de lo que sugiere el titular. Se prevé que la encuesta de la Universidad de Michigan, que se publicará el viernes a las 14:00 GMT, muestre que los hogares estadounidenses esperan una inflación del 4,7 % para el próximo año y del 3,5 % a cinco años. Son las rentabilidades estadounidenses las que mantienen al USD/JPY más cerca de 160,00 que de 155,00.

Los niveles del yen dentro del rango de 157,50-159,00

Resistencia: el nivel de 158,50 frenó los avances del lunes y el martes. El de 159,00 ha limitado todas las sesiones desde el 6 de octubre, con el máximo del 14 de octubre justo por debajo, y 160,00 es el nivel que el USD/JPY superó antes de la intervención de julio.

Soporte: el mínimo del miércoles se situó en la media móvil exponencial (EMA) de 200 días, justo por debajo de 158,00. El nivel de 157,50 ha resistido en todas las sesiones desde el 6 de octubre, y el mínimo del 2 de octubre se encuentra justo por debajo de 157,00.

Sesgo: posición larga mientras los cierres se mantengan por encima de 157,50. Los objetivos son 158,50 y, después, 159,00. El índice de fuerza relativa estocástico (Stoch RSI) diario ha bajado hasta alrededor de 56 desde niveles superiores a 80 a principios de octubre, por lo que el impulso se está debilitando dentro del rango, en lugar de intensificarse de cara a una ruptura. Un cierre diario por debajo de 157,50 pone fin a la posición larga.

Gráfico diario del USD/JPY