Zloty polonais : un discours restrictif, mais des perspectives défavorables pour le PLN – Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, rapporte que le gouverneur de la NBP, Adam Glapinski, a adopté un ton restrictif, tout en signalant de fait qu’aucune mesure ne serait prise avant le premier trimestre au plus tôt, excluant une hausse des taux en décembre. Les nouvelles projections montrent que l’inflation restera supérieure à l’objectif jusqu’en 2027, même avec des allégements fiscaux. Ghose avertit que le recours à des mesures temporaires sur les prix des carburants risque de maintenir une politique monétaire trop accommodante et estime que cela pénalise le zloty.

Le report du resserrement monétaire pèse sur le zloty

« La Banque nationale de Pologne (NBP) a tenu hier sa conférence de presse mensuelle à l’issue de sa réunion. Le gouverneur Adam Glapinski y a présenté le Conseil de politique monétaire (MPC) comme favorable à une politique restrictive, mais le signal concret qu’il a envoyé restait celui de l’inaction. Il a reconnu que les discussions avaient été “animées” et déclaré que le MPC craignait de devoir relever les taux, tout en excluant de fait décembre, car cette réunion est traditionnellement placée sous le signe des “fêtes”. Le premier trimestre constitue donc la première échéance plausible pour un resserrement monétaire. »

« Les nouvelles projections fragilisent les arguments en faveur de l’attentisme. Si le gouvernement ne prolongeait pas les réductions de taxes sur les carburants jusqu’en 2027, l’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) bondirait à près de 5 % sur un an au cours des premier et deuxième trimestres. Mais même si ces allégements fiscaux étaient prolongés, l’inflation devrait toujours dépasser 3,5 % sur un an au premier semestre 2027, soit un rythme supérieur à la limite haute de la fourchette cible de la NBP. La hausse des prix des matières premières et des denrées alimentaires, l’inflation élevée des prix à la production et le risque croissant d’effets de second tour confortent ce constat. »

« Glapinski a invoqué le ralentissement de la croissance, la modération des hausses de salaires et le retour de l’inflation à l’objectif en octobre pour justifier le maintien des taux en novembre. Mais la désinflation apparente d’octobre résultait d’une intervention administrative temporaire sur les prix des carburants, et non d’une véritable modération de l’inflation sous-jacente. La politique monétaire ne devrait pas rester l’otage des décisions gouvernementales concernant les taxes sur les carburants, les tarifs de l’électricité et les mesures de protection. »

« Le zloty est déjà en chute libre. Maintenir le statu quo monétaire en raison d’un recul de l’inflation dû aux prix administrés sera, en définitive, de mauvais augure pour la monnaie. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)