Zloty polonais : le repli de l’inflation devrait retarder le resserrement monétaire – Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, indique que, selon l’estimation préliminaire de l’indice des prix à la consommation (IPC) en Pologne pour octobre, l’inflation a ralenti à 3,5 % sur un an, contre 4,1 % en septembre, tandis que les prix ont reculé de 0,3 % sur un mois. Ces chiffres devraient retarder le resserrement monétaire de la Banque nationale de Pologne. Il souligne que ce recul tient à des baisses temporaires des taxes sur les carburants plutôt qu’à une véritable désinflation. Ghose s’attend à ce que le zloty continue de sous-performer en raison des incertitudes politiques et de celles entourant la banque centrale, malgré cette surprise apparemment favorable sur le front de l’inflation.

Les effets temporaires des mesures sur les carburants brouillent le signal pour la politique monétaire

« Dans le prolongement de notre récent commentaire sur les perspectives de la politique monétaire en Pologne, l’estimation préliminaire de l’IPC d’octobre publiée vendredi s’est révélée inférieure aux attentes : l’inflation globale a ralenti à 3,5 % sur un an, contre 4,1 % en septembre (le consensus tablait sur un ralentissement à 3,7 % sur un an). En données corrigées des variations saisonnières, notre mesure privilégiée, le niveau des prix a reculé de 0,3 % sur un mois. Cela retardera probablement le resserrement monétaire de la Banque nationale de Pologne (NBP), mais ces chiffres donnent une image très trompeuse de la dynamique sous-jacente de l’inflation. »

« Les prix des carburants pour les véhicules particuliers ont ainsi chuté de 9,7 % sur un mois, réduisant leur contribution estimée à l’inflation annuelle de 0,8 point de pourcentage. Il ne s’agissait pas d’une véritable désinflation, mais d’une mesure fiscale temporaire qui doit actuellement expirer à la fin de l’année (même si elle sera probablement prolongée). »

« L’estimation plus faible de l’inflation sous-jacente donnera à la NBP une justification pour maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion de cette semaine (mercredi). Mais la situation macroéconomique sous-jacente ne remet pas en cause les arguments en faveur d’un resserrement monétaire. »

« À notre avis, le zloty continuera de sous-performer en raison des incertitudes politiques et de celles entourant la banque centrale ; cette surprise apparemment favorable sur le front de l’inflation n’y changera rien. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)