Leu roumain : stabilité encadrée et appréciation réelle – ING

Valentin Tataru, chez ING, souligne que la préférence de la Banque nationale de Roumanie pour des variations limitées de l’EUR/RON a contribué à stabiliser les prix, mais a favorisé une appréciation réelle de la monnaie. Le leu s’est légèrement déprécié, passant d’environ 5,00 à 5,34 pour un euro, tandis que les salaires et les coûts intérieurs ont augmenté plus rapidement que chez les partenaires commerciaux, suscitant des inquiétudes quant à une surévaluation, à la compétitivité et au solde du compte courant dans les années à venir.

Ancrage du taux de change, compétitivité sous pression

« Le leu est officiellement une monnaie flottante, mais la BNR a historiquement limité les fortes variations de l’EUR/RON. Pour une économie fortement dépendante des importations, cette politique présente des avantages évidents. Une forte dépréciation ferait rapidement augmenter le coût intérieur des biens importés. »

« L’euro s’échangeait autour de 5,09 RON en mars 2026, puis d’environ 5,23 RON en mai et de quelque 5,34 RON début octobre, ce qui représente une dépréciation notable du leu après des années de stabilité remarquable à proximité du seuil de 5,00. Malgré cela, la monnaie a bien moins évolué que les coûts intérieurs. »

« La BNR est donc confrontée à un véritable arbitrage : laisser la monnaie se déprécier davantage en termes nominaux et importer un surcroît d’inflation à court terme, ou limiter la dépréciation et accepter une détérioration progressive de la compétitivité-coût lorsque les coûts intérieurs augmentent plus rapidement que ceux des partenaires commerciaux. »

« La Roumanie a largement opté pour une version modifiée de la seconde approche, parvenant à conjuguer stabilité du taux de change, croissance rapide des salaires et inflation persistante pendant plusieurs années. L’ajustement nécessaire n’a toutefois pas disparu : il s’est en grande partie traduit par une appréciation réelle de la monnaie et un creusement du déficit du compte courant. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)