Le yen évolue à peine alors qu’un sous-gouverneur de la Banque du Japon souligne les risques inflationnistes

• L’USD/JPY évolue à peine autour de 158,00, alors que le sous-gouverneur de la BoJ, Himino, alerte sur les risques inflationnistes.
• L’inflation sous-jacente au Japon reste inférieure à 2 % depuis sept mois, malgré deux hausses de taux de la BoJ.
• L’IPC sous-jacent de septembre, attendu jeudi, est prévu à 2,1 %, après 1,7 %.

La Banque du Japon (BoJ) a relevé son taux à deux reprises cette année, le portant à 1,25 % en septembre, alors que l’inflation sous-jacente est restée inférieure à son objectif de 2 % durant chacun des sept mois allant jusqu’à août. L’USD/JPY s’échange autour de 158,00 et évolue entre 157,50 et 159,00 depuis 12 séances. Le sous-gouverneur de la BoJ, Himino, a déclaré mercredi que l’inflation sous-jacente atteignait presque 2 % et que les risques pesant sur les prix étaient orientés à la hausse, sans que la paire sorte de cette même fourchette.

Le sous-gouverneur Himino met en garde contre une action trop tardive, huit semaines avant la prochaine intervention probable sur les taux

Le sous-gouverneur Himino a déclaré que les risques de hausse de l’inflation restaient élevés et qu’un ajustement trop tardif de la politique monétaire pourrait les laisser se concrétiser. Il a décrit des conditions financières toujours accommodantes, avec des taux d’intérêt réels bas et une croissance rapide du crédit bancaire. Le yen s’est légèrement apprécié à la suite de ces propos, avant de rendre ses gains tout en restant dans la fourchette de mercredi.

Kyodo s’attend à ce que la BoJ maintienne son taux à 1,25 % lors de sa décision du 30 octobre, tandis que les swaps intègrent une probabilité d’environ 75 % à 80 % d’une hausse le 18 décembre. Le déficit commercial du Japon a atteint 536,6 milliards de yens en septembre, soit environ trois fois les 181 milliards de yens attendus, avec des exportations en hausse de 16,7 % sur un an, contre une prévision de 20,1 %. Un déficit d’une telle ampleur implique des ventes de yens pour régler les importations, quels que soient les propos du sous-gouverneur Himino sur l’inflation.

Le yen reste coincé entre un écart de taux et le ministère des Finances

Le ministère japonais des Finances a acheté pour 11 740 milliards de yens de monnaie nationale entre le 28 avril et le 27 mai, puis a agi conjointement avec le Trésor américain fin juillet, après le franchissement de 160,00 par l’USD/JPY. Le ministre des Finances, Katayama, a renouvelé ses mises en garde le 15 octobre, après la publication d’une inflation américaine élevée, et l’USD/JPY ne s’est plus échangé au-dessus de 159,00 depuis.

La paire reste ainsi enfermée dans une fourchette. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans, proche de 5,1 %, face à celui de l’emprunt japonais à 10 ans, qui a atteint environ 3,1 % le 7 octobre avant de revenir autour de 2,9 % le 16 octobre, limite le repli de l’USD/JPY, tandis que la menace d’une nouvelle vague d’achats freine sa progression. Le ministre des Finances, Katayama, ne précise aucun seuil d’intervention, et le marché se focalise sur celui que l’USD/JPY avait franchi avant la dernière intervention.

Une inflation sous-jacente à 2,1 % dépasserait l’objectif, malgré le maintien des subventions à l’électricité

L’indice national des prix à la consommation (IPC) du Japon pour septembre sera publié jeudi à 23 h 30 GMT. L’inflation sous-jacente hors produits alimentaires frais est attendue à 2,1 %, après 1,7 %. L’inflation globale s’élevait à 1,9 % en août, tout comme la mesure hors alimentation et énergie. Les prix de l’électricité ont baissé de 2,4 % sur un an en août sous l’effet de l’entrée en vigueur des subventions publiques à l’énergie, ce qui explique en partie pourquoi l’inflation sous-jacente est restée inférieure à 2 % lors des deux hausses de taux de la BoJ.

La hausse de taux de septembre de la BoJ a été adoptée par sept voix contre deux, les deux opposants faisant valoir que l’inflation était toujours inférieure à 2 %. Un chiffre de 2,1 % priverait cet argument de son fondement, un mois après qu’il a été avancé et une semaine avant la prochaine décision.

Malgré tout, un chiffre élevé conforterait les anticipations d’une hausse en décembre plutôt que de l’avancer au 30 octobre ; son soutien au yen pourrait donc être plus limité que ne le laisserait penser le chiffre publié. L’enquête de l’université du Michigan, attendue vendredi à 14 h 00 GMT, devrait faire ressortir des anticipations d’inflation des ménages américains de 4,7 % à un an et de 3,5 % à cinq ans. Ce sont les rendements américains qui maintiennent l’USD/JPY plus près de 160,00 que de 155,00.

Les niveaux du yen dans la fourchette de 157,50 à 159,00

Résistances : le niveau de 158,50 a bloqué les sommets de lundi et de mardi. Le seuil de 159,00 a plafonné chaque séance depuis le 6 octobre, le sommet du 14 octobre se situant juste en dessous, et 160,00 est le niveau que l’USD/JPY a franchi avant l’intervention de juillet.

Supports : le point bas de mercredi s’est établi sur la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 200 jours, juste sous 158,00. Le seuil de 157,50 a tenu à chaque séance depuis le 6 octobre, et le creux du 2 octobre se situe juste sous 157,00.

Biais : acheteur tant que 157,50 tient en clôture. Les objectifs sont 158,50, puis 159,00. L’indice de force relative stochastique (Stoch RSI) en données journalières est retombé autour de 56, contre plus de 80 début octobre : la dynamique s’essouffle donc au sein de la fourchette plutôt que de se renforcer en vue d’une cassure. Une clôture journalière sous 157,50 invalide la position acheteuse.

Graphique journalier de l’USD/JPY