Yuan cinese: la PBoC frena la tendenza all’apprezzamento – Commerzbank

Charlie Lay e il dott. Henry Hao di Commerzbank evidenziano che la Banca Popolare Cinese ha aumentato il coefficiente di riserva obbligatoria sui depositi in valuta estera per frenare il rapido apprezzamento del CNY dopo 13 sedute consecutive di rialzi. Sottolineano che la misura ha natura anticiclica e mira a preservare la flessibilità del cambio in entrambe le direzioni, anziché invertire la tendenza all’apprezzamento, e osservano che sia USD/CNY sia USD/CNH sono rimbalzati a 6,67 in seguito all’annuncio.

La PBoC contrasta il rapido apprezzamento del CNY

«La Banca Popolare Cinese (PBoC) è intervenuta ieri per frenare l’apprezzamento del CNY, aumentando di 2 punti percentuali, al 6%, il coefficiente di riserva obbligatoria sui depositi in valuta estera (FX RRR), con effetto dal 15 novembre. L’annuncio ha innescato un’inversione del CNY dopo 13 sedute consecutive di rialzi, la serie positiva più lunga dal 1996.»

«La mossa è stata inattesa e ha ribadito l’opposizione della PBoC a un rapido apprezzamento della valuta. Il divario tra il fixing giornaliero della PBoC a 6,7150 e il tasso di fixing da noi stimato a 6,6516 si è ampliato a 634 pip, la divergenza più elevata dal 10 settembre.»

«L’aumento obbliga le banche a immobilizzare una quota maggiore dei depositi in valuta estera, drenando liquidità in dollari dal sistema onshore e attenuando le pressioni al rialzo sul CNY. La misura ricalca una strategia analoga adottata nel 2021, quando la PBoC aumentò due volte l’FX RRR per contrastare la forza dello yuan.»

«Tuttavia, è probabile che la misura rallenti il ritmo dell’apprezzamento anziché invertire la tendenza di fondo, che resta sostenuta dall’ampio surplus commerciale.»

«L’aumento dell’FX RRR è ampiamente interpretato come un segnale anticiclico, piuttosto che come un’inversione di rotta. La PBoC sembra intenzionata a preservare la flessibilità del cambio in entrambe le direzioni e a impedire che le aspettative di apprezzamento si autoalimentino, soprattutto ora che gli investitori globali hanno iniziato ad affiancare gli esportatori nazionali negli acquisti di yuan. Non si possono escludere ulteriori interventi della PBoC, come una riduzione dei parametri di aggiustamento macroprudenziale, qualora riprendessero le pressioni all’apprezzamento.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)