Euro: dati solidi e una BCE vigile sostengono l’EUR – BNY

Geoff Yu di BNY sostiene che la tenuta dei dati dell’Eurozona e la vigilanza della Banca centrale europea (BCE) offrono ora sostegno all’euro, inducendo a ridimensionare le precedenti previsioni ribassiste su EUR/USD. La solidità degli indici PMI manifatturieri, la persistente inflazione dei costi degli input e i timori per gli effetti di secondo impatto e i salari suggeriscono che la BCE potrebbe mantenere un orientamento restrittivo, mentre un eventuale smobilizzo dei carry trade finanziati in euro potrebbe costringere gli investitori a riacquistare la valuta unica.

Tenuta dei dati e cautela della BCE

«Stiamo ridimensionando la nostra previsione di un indebolimento dell’euro anche a fronte di un rafforzamento dell’economia. La tenuta dei dati e una BCE restrittiva dovrebbero per ora limitare il ribasso dell’EUR, mentre un’inversione a breve termine dei flussi di ottobre a favore dei carry trade finanziati in valute europee costringerebbe gli investitori a riacquistare EUR.»

«Gli effetti di secondo impatto determineranno la politica monetaria. Lagarde ha espresso cautela nei suoi commenti sugli effetti di secondo impatto, osservando che la banca centrale non ravvisava il rischio che si materializzassero “oltre a quanto già incorporato nelle proiezioni”. Tuttavia, le proiezioni dello scenario di base di settembre, che ipotizzavano un EUR più forte e prezzi dell’energia inferiori a quelli attuali, mostravano già un contributo al rialzo dell’inflazione da parte dei beni industriali non energetici e dei servizi fino al primo semestre del 2027.»

«Ulteriori revisioni al rialzo spingerebbero l’inflazione di fondo del 2027 verso il 3%, rispetto all’attuale ipotesi del 2,5%.»

«L’EUR può beneficiare della ripresa delle valute europee utilizzate per finanziare i carry trade. Per costruzione, quando la significatività dell’indicatore iFlow Carry raggiunge livelli estremi sulla base delle correlazioni di rango, si crea spazio per un ritorno del carry verso la media e per uno smobilizzo delle posizioni. Il miglior rapporto rischio/rendimento si trova nelle valute con i maggiori movimenti potenziali, nell’ipotesi che le valute ad alto rendimento inizino a registrare vendite nette e quelle di finanziamento acquisti netti.»

«La nostra analisi mostra che, nell’ultimo mese, le valute europee di finanziamento hanno registrato l’andamento peggiore in termini di flussi e sono quelle che hanno più da guadagnare da un ridimensionamento del carry trade. La posizione dell’EUR nella classifica del costo di finanziamento basata sui flussi (25º su 32, dove 1 indica il punteggio più alto per i flussi) è coerente con questa valutazione. Se i rendimenti restassero ben ancorati, o addirittura aumentassero, l’andamento dei flussi sulla valuta potrebbe registrare un forte recupero.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)