Banca nazionale di Polonia: tassi invariati ancora a lungo – ING

Gli economisti di ING Rafal Benecki e Adam Antoniak prevedono che la Banca nazionale polacca (NBP) manterrà il tasso di riferimento al 3,75% il 4 novembre, per poi lasciare i tassi invariati fino alla fine del 2026. Il loro modello dell’inflazione di fondo indica pressioni contenute, con effetti di secondo impatto legati ai salari limitati. Prevedono rialzi cumulativi di 50 punti base nel primo trimestre del 2027, come misura precauzionale contro i persistenti rischi inflazionistici legati all’energia.

NBP: attesi tassi stabili prima dei rialzi del 2027

«Si prevede che la Banca nazionale polacca (NBP) manterrà invariati i tassi di interesse mercoledì, con il tasso di riferimento fermo al 3,75%. Sebbene i dati preliminari abbiano mostrato un’inflazione a ottobre al limite superiore della fascia di tolleranza attorno all’obiettivo della banca centrale, la composizione degli aumenti dei prezzi non suggerisce che le pressioni inflazionistiche si stiano diffondendo. L’inflazione di fondo, al netto di alimentari ed energia, è probabilmente scesa sotto il 3%, lasciando al Consiglio di politica monetaria (MP) margine per adottare un approccio attendista e continuare a monitorare gli sviluppi interni e globali prima di intraprendere ulteriori azioni.»

«Il nostro modello dell’inflazione di fondo delinea un andamento favorevole una volta esaurito lo shock energetico, nel corso del 2027, con la crescita contenuta dei salari a fungere da principale ancora. Il mercato del lavoro è meno teso rispetto al periodo dello shock inflazionistico innescato dalla pandemia e a quello successivo all’invasione russa dell’Ucraina nel 2022. Anche l’attuale governo sta perseguendo una politica salariale più restrittiva, aumentando il salario minimo di appena il 3% nel 2027 per il secondo anno consecutivo, rispetto a incrementi di circa il 20% nel 2023-2024.»

«La nuova proiezione macroeconomica sarà un elemento importante della discussione nella riunione di novembre del Consiglio. Se indicherà un’inflazione elevata a cavallo tra il 2027 e il 2028, la NBP potrebbe adottare toni più restrittivi. Sarà importante anche l’entità degli aumenti dei prezzi regolamentati a partire dall’inizio del 2027, in particolare per il gas, poiché potrebbero spostare verso l’alto l’intero profilo dell’inflazione.»

«Il nostro scenario centrale continua a prevedere tassi invariati a novembre e dicembre 2026, seguiti da rialzi cumulativi di 50 punti base nel primo trimestre del 2027.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)