영국 고용지표에 영란은행 금리 인상 기대 강화되며 파운드화, 유로화 대비 상승

• 영국 파운드화가 예상보다 양호한 영국 고용지표에 힘입어 강세를 보이고 있다.
• 시장은 영란은행이 11월 5일 회의에서 금리를 인상할 확률을 95%로 반영하고 있다.
• 정치적 불확실성이 이어지는 가운데 유럽중앙은행의 추가 긴축 기대가 유로화에 제공하는 지지력은 제한적이다.

화요일 EUR/GBP는 예상보다 양호한 영국 노동시장 지표가 파운드화(GBP)를 끌어올리면서 0.38% 하락했다. 작성 시점 기준 이 교차통화 환율은 0.8395 부근에서 거래되고 있으며, 이는 2025년 5월 이후 처음 보는 수준이다.

영국 통계청(ONS)이 발표한 자료에 따르면 8월까지 3개월간 취업자 수는 10만 2,000명 증가해 직전 기간의 6만 7,000명보다 증가 폭이 확대됐다. 실업률은 예상과 달리 4.7%로 하락해 2025년 7월 이후 최저치를 기록했다. 한편, 상여금을 제외한 정기 임금은 전년 동기 대비 3.7% 상승해 예상치인 3.6%와 3.6%로 상향 수정된 직전 수치를 모두 웃돌았다.

양호한 노동시장 지표는 영란은행(BoE)이 중동 전쟁에 따른 에너지발 인플레이션 압력에 대응할 여지를 넓혀준다. 영란은행은 올해 들어 지금까지 금리를 3.75%로 동결해 왔다.

BBH의 전략가들은 영국의 8월 노동시장 지표가 “영란은행이 11월 5일 정책금리를 25베이시스 포인트(bp) 인상해 4.00%로 올릴 근거를 강화했다”며, 지표 발표 이후 “GBP가 대부분의 주요 통화 대비 상승하고 있다”고 언급했다. 이들은 “스와프 곡선은 영란은행의 11월 금리 인상 확률을 95%로, 향후 12개월간 긴축 폭을 100bp로 반영하고 있다”고 지적하면서도, “우리가 보기에 영란은행은 시장이 예상하는 만큼 긴축할 필요가 없을 수 있으며, 이는 GBP에 부담 요인”이라고 경고했다.

BBH는 “영국 경제는 잠재 생산능력에 못 미치는 수준에서 가동되고 있고, 정책금리는 영란은행이 추정하는 중립금리 범위인 2~4%의 상단에 근접해 있으며, 10월 28일 영국 예산안 발표 이후 재정정책은 더욱 긴축적으로 전환될 가능성이 높다”고 분석했다. 이러한 요인들은 모두 영란은행의 최종 긴축 폭이 현재 시장에 반영된 수준에 못 미칠 수 있음을 시사한다.

한편, 프랑스와 이탈리아를 비롯한 유럽 각국에서 사회적 소요가 격화되면서 재정 안정성과 정치적 불확실성에 대한 우려가 커져 유로화(EUR)는 약세 압력을 받고 있다. 통화정책 측면에서 유럽중앙은행(ECB)은 유가 상승에 따른 인플레이션 압력에 대응하기 위해 올해 두 차례 금리를 인상했다. 인플레이션이 중앙은행의 목표치인 2%를 웃도는 가운데 시장은 추가 긴축을 가격에 반영하고 있다.

코메르츠방크의 이코노미스트들은 “유로존의 근원 인플레이션은 현재 완만하게 상승하고 있다”고 인정하면서도, 지표를 자세히 살펴보면 “높은 에너지 가격이 이미 상품과 서비스 가격을 끌어올리고 있다”는 점을 강조했다. 이들은 이러한 간접 효과가 강화될 것으로 보면서 “내년에는 이 간접 효과가… 눈에 띄게 강화돼 근원 물가상승률이 더욱 높아질 가능성이 크다”고 분석했다.

코메르츠방크에 따르면 “반년 넘게… 높은 에너지 비용을 부담해 온” 기업들이 “이제 이러한 비용을 점점 더 많이 전가하고 있다”는 점에서 “근원 물가상승률은 현재 2.5%에서 내년 가을까지 3%를 웃도는 수준으로 높아질 것으로 예상된다.” 이러한 배경에서 코메르츠방크는 ECB의 전망치가 상향될 것으로 예상하며, “당행의 현재 전망을 기준으로 보면 ECB는 12월에 전망치를 다시 상향 조정할 가능성이 크다. 이는 ECB가 12월에 금리를 인상할 것이라는 당행의 전망을 뒷받침한다”고 밝혔다.