러시아 루블화: 인플레이션 위험 지속에 통화정책 동결 가능성 높아 – 코메르츠방크

코메르츠방크의 Tatha Ghose는 러시아 중앙은행이 시장 예상대로 기준금리를 14.0%로 동결할 것으로 전망한다. 그는 물가 흐름과 재정 위험을 고려하면 금리 인하를 잠시 멈추는 것이 타당하다며, 러시아 중앙은행(CBR)이 중기 전망에서 2027년 금리 전망치를 상향 조정할 수 있다고 지적한다. 루블화는 완만한 강세를 보이기 시작했지만, 무역 펀더멘털과의 연관성이 약해 향후 전망은 불투명하다.

러시아 중앙은행, 기준금리 14% 동결 전망

"러시아 중앙은행(CBR)은 오늘 늦게 기준금리 결정을 발표한다. 시장에서는 거의 만장일치로 기준금리가 14.0%로 동결될 것으로 예상하며, 우리도 같은 견해다."

"인플레이션은 여전히 금리 인하 중단을 뒷받침하는 가장 명확한 근거다. 전월 대비 물가상승률은 계절 조정 후 연율 기준으로 8월 7.5%에서 9월 6.5%로 둔화했지만, 3개월 평균은 여전히 8%다. 10월에는 이례적으로 늦은 시점에 공공요금이 더 큰 폭으로 인상되면서 전년 대비 물가상승률이 이미 7%를 넘어섰다."

"경기 부진은 금리 인하를 어느 정도 뒷받침한다. 8월 국내총생산(GDP) 성장률은 전년 동월 대비 0.8%에 그쳤고, 산업생산은 전년 동월 대비 0.6% 감소했으며, 제조업 구매관리자지수(PMI)는 위축 국면에 머물렀다. 그러나 정부 지원을 받는 부문과 보조금 지원 대출은 금리에 덜 민감하며, 기업대출은 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 한편 CBR은 경기를 어느 정도 뒷받침하기 위해 지난 몇 분기에 걸쳐 실제로 금리를 인하했다."

"물가의 기초 여건은 통화 완화 재개를 뚜렷하게 뒷받침하지 않는다. 따라서 주된 관심은 CBR의 수정 중기 전망과 향후 정책 지침에 쏠릴 것이다. CBR은 현재 2027년 평균 기준금리를 10.5%~12.5%로 예상하지만, 이 범위를 1%포인트까지 상향 조정할 가능성이 있다."

"루블화는 우랄산 원유의 높은 실제 판매가격과 러시아의 무역흑자 개선에도 수개월간 약세를 이어오다가 마침내 소폭 강세를 보이고 있다. 다만 환율과 무역 펀더멘털의 연관성이 약한 만큼, 이러한 추세가 향후 한 달간 이어질지는 불확실하다."

(이 기사는 인공지능 도구의 도움으로 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)