Ameaça de alta dos juros pelo Fed paira no horizonte enquanto contra-ataque dos compradores de ouro perde força; mercados aguardam dados para definir o rumo!

O mercado de ouro está atualmente em uma clássica disputa entre compradores e vendedores. De um lado, a queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA reduziu o custo de oportunidade de manter posições em ouro, dando sustentação a uma recuperação de curto prazo. De outro, as fortes expectativas de uma alta de juros pelo Federal Reserve em dezembro, o dólar americano oscilando perto das mínimas, a rotação de capital entre ativos de risco e as turbulências geopolíticas esporádicas limitam, em conjunto, o potencial de valorização do ouro.  

A recuperação não tem mostrado fôlego para se sustentar. O ouro devolveu os ganhos de quarta-feira no início do pregão asiático de quinta-feira, indicando que a confiança dos compradores continua frágil e que os participantes do mercado preferem aguardar antes de se posicionar, à espera da divulgação de dados importantes e da reunião de política monetária. A região de US$ 4.100 tornou-se um nível psicológico importante a ser acompanhado no curto prazo.  

O catalisador mais direto da recuperação a partir das mínimas de quarta-feira foi a pressão de baixa sobre os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Na semana passada, o rendimento do título de 10 anos caiu 14,6 pontos-base, registrando sua maior queda semanal em oito meses. Isso sugeriu que as preocupações com o aumento dos custos de financiamento das empresas ligadas à inteligência artificial haviam reduzido temporariamente o apetite por risco, direcionando fluxos em busca de segurança para os títulos do Tesouro dos EUA e pressionando seus rendimentos para baixo. Para o ouro, a queda dos rendimentos nominais reduz o custo de oportunidade de manter um ativo que não paga juros, aumentando naturalmente sua atratividade.  

No entanto, os movimentos no mercado de títulos não foram inteiramente favoráveis. Após um leilão de US$ 13 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA de 20 anos, os rendimentos se afastaram das mínimas intradiárias, com a taxa do leilão ficando acima das expectativas do mercado anteriores à operação.  

O Federal Reserve continua sendo a principal influência sobre o sentimento em relação ao ouro no médio prazo. Os investidores acompanham de perto a reunião de política monetária de 27 e 28 de outubro e o relatório de despesas de consumo pessoal (PCE) dos EUA, previsto para a próxima semana, em busca de pistas sobre a trajetória futura dos juros. Atualmente, o mercado espera uma alta de 25 pontos-base neste ano, embora ela possa ocorrer apenas em dezembro, enquanto a probabilidade de uma alta em outubro caiu acentuadamente. A expectativa é de que o ouro continue oscilando dentro de uma faixa no curto prazo, com a tendência geral ainda apontando para baixo.  

O mercado já incorporou, em grande medida, um cenário em que o Fed mantém os juros estáveis em outubro e pode elevá-los em dezembro. Para o ouro, uma pausa em outubro oferece um breve alívio, mas a probabilidade de 90% de uma alta de juros em dezembro permanece como uma ameaça, limitando a recuperação. Também é pouco provável que Warsh, presidente do Fed, forneça sinais claros sobre as próximas decisões de política monetária, deixando o mercado em busca de pistas na linguagem do comunicado da reunião e nos dados do PCE. Essa incerteza, por si só, provavelmente desestimulará os compradores de ouro a assumir posições agressivas.  

Análise de mercado:

Daqui em diante, a linguagem do comunicado de política monetária do Fed, os dados do PCE dos EUA, a continuidade ou não da queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano, um eventual rompimento do índice do dólar abaixo da mínima de quase três semanas, qualquer avanço nas negociações de paz entre Rússia e Ucrânia e qualquer escalada substancial no Oriente Médio determinarão, em conjunto, se o ouro mantém o suporte na região de US$ 4.100 e avança para testar US$ 4.150 ou se volta a sofrer pressão das expectativas de alta dos juros.