Zlóti polonês: discurso restritivo, mas perspectivas desfavoráveis para o PLN – Commerzbank

Tatha Ghose, do Commerzbank, relata que o presidente do NBP, Adam Glapinski, adotou um tom favorável ao aperto monetário, mas, na prática, sinalizou que não haverá mudanças pelo menos até o primeiro trimestre, descartando uma alta dos juros em dezembro. As novas projeções mostram a inflação acima da meta até 2027, mesmo com o alívio tributário. Ghose alerta que depender de medidas temporárias sobre os preços dos combustíveis pode manter a política monetária excessivamente acomodatícia e considera isso negativo para o zloty.

Adiamento do aperto monetário pressiona o zloty

"O Banco Nacional da Polônia (NBP) realizou ontem sua coletiva de imprensa mensal após a reunião, na qual o presidente Adam Glapinski apresentou o Comitê de Política Monetária (MPC) como favorável ao aperto monetário, mas sua sinalização prática continuou sendo de inação. Ele reconheceu que houve uma discussão “acalorada” e afirmou que o MPC temia ter de elevar os juros, mas, na prática, descartou dezembro porque essa reunião é tradicionalmente uma reunião “de festas de fim de ano”. Com isso, o primeiro trimestre passa a ser o momento mais próximo plausível para um aperto monetário."

"As novas projeções enfraquecem a justificativa para esperar. Se o governo não prorrogasse os cortes nos impostos sobre combustíveis até 2027, a inflação medida pelo índice de preços ao consumidor (IPC) saltaria para quase 5% em termos anuais durante o primeiro e o segundo trimestres. Mas, mesmo que o alívio tributário fosse prorrogado, a projeção ainda aponta para uma inflação superior a 3,5% em termos anuais no primeiro semestre de 2027, acima do limite superior do intervalo da meta do NBP. A alta dos preços das commodities e dos alimentos, a inflação elevada medida pelo índice de preços ao produtor (IPP) e o risco crescente de efeitos de segunda ordem reforçam essa mensagem."

"Glapinski citou o crescimento mais fraco, a desaceleração dos aumentos salariais e o retorno da inflação à meta em outubro como motivos para a manutenção dos juros em novembro. Mas a aparente desinflação de outubro resultou de uma intervenção administrativa temporária nos preços dos combustíveis, e não de uma verdadeira moderação da inflação subjacente. A política monetária não deve permanecer refém das decisões do governo sobre impostos sobre combustíveis, tarifas de energia elétrica e medidas de proteção."

"O zloty já está despencando. Manter o status quo da política monetária por causa de uma queda da inflação provocada pelos preços administrados acabará sendo um mau sinal para a moeda."

(Este artigo foi elaborado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)