การระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ขยายสู่ยุโรป เมื่อ Meta เสนอขายหุ้นกู้สกุลยูโรเป็นครั้งแรก ทดสอบความทะเยอทะยานด้าน AI ทั้งในแง่กระแสเงินสดและความน่าเชื่อถือทางเครดิต!

หลังจากระดมทุน 15 พันล้านดอลลาร์ผ่านการออกหุ้นกู้เมื่อไม่นานมานี้ Meta ได้เปิดตัวการออกหุ้นกู้สกุลยูโรเป็นครั้งแรก เพื่อขยายการระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI เข้าสู่ยุโรปมากขึ้น ขณะที่แอปพลิเคชันเอเจนต์ AI ของบริษัทอย่าง Muse เติบโตอย่างรวดเร็ว และบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยียังคงทุ่มเงินลงทุนหลายล้านล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล การแข่งขันระดมทุนทั่วโลกก็กำลังขยายข้ามพรมแดนของตลาดและสกุลเงิน อย่างไรก็ตาม อัตราการสะสมหนี้และความไม่แน่นอนของผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคตก็กระตุ้นให้นักลงทุนเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงเช่นกัน

การออกหุ้นกู้ครั้งล่าสุดของ Meta สะท้อนแรงกดดันหลักในวัฏจักรการลงทุนด้าน AI อีกครั้ง นั่นคือโครงสร้างพื้นฐานยังคงขยายตัว ขณะที่ต้นทุนเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้แต่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับ AA ก็เริ่มเผชิญระดับอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้อ้างอิงที่ใกล้เคียงกับผู้กู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่า บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่สุดของโลกกำลังเร่งระดมทุนเพื่อรองรับเป้าหมายการลงทุนหลายล้านล้านดอลลาร์ด้านการประมวลผล AI

นักลงทุนกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับอัตราการสะสมหนี้ของบริษัทคลาวด์ขนาดใหญ่พิเศษ อีกทั้งยังตั้งคำถามในวงกว้างว่า การใช้จ่ายลงทุนด้าน AI มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์จะสร้างผลตอบแทนได้หรือไม่ ในขณะที่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ รวมถึง Alphabet ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Google และ Amazon มีกระแสเงินสดอิสระโดยรวมพลิกเป็นติดลบอย่างมาก ปัจจัยเหล่านี้ยังคงผลักดันให้ทั้งต้นทุนการดำเนินงานโดยรวมและต้นทุนเงินทุนของบริษัทเทคโนโลยีปรับสูงขึ้น

การออกหุ้นกู้สกุลยูโรของ Meta ประกอบด้วยหุ้นกู้ 6 ชุด โดยมีอายุตั้งแต่กว่า 4 ปีเล็กน้อยไปจนถึงมากกว่า 38 ปี กรอบราคาที่เสนอเบื้องต้นสำหรับหุ้นกู้ชุดอายุสั้นที่สุดอยู่ที่ประมาณ 140 เบสิสพอยต์เหนืออัตราสวอปกึ่งกลางที่มีอายุสอดคล้องกัน ส่วนหุ้นกู้ชุดอายุยาวที่สุดอยู่ที่ราว 370 เบสิสพอยต์เหนืออัตราดังกล่าว ระดับราคาเหล่านี้บ่งชี้ถึงอัตราผลตอบแทนที่ใกล้เคียงกับหุ้นกู้ซึ่งมีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าระดับ AA ของ Meta หลายขั้น สถานการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นกับ Meta เพียงรายเดียว เนื่องจากนักลงทุนในหุ้นกู้กำลังกำหนดราคาหุ้นกู้ของบริษัทคลาวด์ขนาดใหญ่พิเศษโดยรวมในระดับที่สอดคล้องกับผู้กู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่า

ถึงกระนั้น อัตราต้นทุนการระดมทุนที่ต่ำกว่าซึ่ง Meta และบริษัทเทคโนโลยีรายอื่นได้รับในช่วงต้นปีนี้ ก็ช่วยเพิ่มความคล่องตัวทางการเงินในการรองรับต้นทุนการระดมทุนด้าน AI ที่สูงขึ้นและมีราคาแพงกว่าเดิมในปัจจุบัน

กระแสการออกหุ้นกู้ระลอกนี้เกิดขึ้นในช่วงที่การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังถูกตรวจสอบอย่างใกล้ชิดมากขึ้นจากนักลงทุนและนักการเมือง อีกทั้งเริ่มมีคำถามว่า พรรคเดโมแครตซึ่งเพิ่งชนะการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ และได้ครองเสียงข้างมากในสภาคองเกรส จะสนับสนุนบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่อย่างเท่าเทียมกันหรือไม่ ความไม่พอใจที่เพิ่มขึ้นของผู้มีสิทธิเลือกตั้งต่อการพัฒนาศูนย์ข้อมูล AI ขนาดใหญ่ทั่วประเทศเป็นประเด็นสำคัญในการเลือกตั้งในพื้นที่ต่าง ๆ เช่น รัฐโอไฮโอ ซึ่งผู้สมัครวุฒิสภาจากพรรครีพับลิกันพ่ายแพ้

เจาะลึกตลาด:

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ต้นทุนการระดมทุนผ่านตราสารหนี้โดยเฉลี่ยของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเพิ่มขึ้นแทบทุกครั้งที่มีการออกหุ้นกู้สกุลดอลลาร์สหรัฐชุดใหม่ ราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้น เพิ่มแรงกดดันอีกชั้นให้กับภาคเทคโนโลยี ขณะที่ตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันจากการปรับมูลค่าอยู่แล้ว ในเดือนตุลาคม ดัชนี Nasdaq 100 ลดลงประมาณ 6.7% ส่วนดัชนี Philadelphia Semiconductor และดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ปรับตัวลงราว 28% และ 38% ตามลำดับ การฟื้นตัวเป็นระยะยังไม่สามารถยุติภาวะตลาดหมีทางเทคนิคของดัชนีเหล่านี้ได้