ธนาคารกลางยุโรป: การคงอัตราดอกเบี้ยในท่าทีผ่อนคลายอาจตามมาหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน - Rabobank

Bas van Geffen นักกลยุทธ์มหภาคอาวุโสของ Rabobank คาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 25bp สู่ 2.50% ในสัปดาห์หน้า และจากนั้นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับดังกล่าวเป็นระยะเวลานาน โดยเขาระบุว่าตลาดกำลังกำหนดราคาเส้นทางที่เป็นลบมากกว่า โดยมองอัตราดอกเบี้ยปลายทางที่ 3.00% พร้อมเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านขาขึ้น หากเงินเฟ้อขยายวงกว้างขึ้นและการเติบโตยังคงแข็งแกร่ง

ตลาดมองความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยปลายทางที่สูงขึ้น

"ECB แทบจะแน่นอนว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า และจุดสนใจของตลาดอยู่ที่เส้นทางของอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลังเดือนกันยายน เราคงมุมมองว่าผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.50% เป็นระยะเวลานาน แต่ความเสี่ยงเอนเอียงไปทางการปรับขึ้นเพิ่มเติม การปรับขึ้นดังกล่าวจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อแรงกดดันด้านราคาขยายวงกว้างเกินกว่าเงินเฟ้อด้านพลังงาน และเศรษฐกิจยังคงยืดหยุ่นได้"

"การปรับขึ้นของราคาพลังงานเมื่อไม่นานมานี้ตอกย้ำเหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อ ECB ประชุมกันในสัปดาห์หน้า ECB จะยังคงเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด แต่เราคาดว่าน้ำเสียงต่อแนวโน้มข้างหน้าจะระมัดระวังมากกว่าที่ตลาดกำลังกำหนดราคาอยู่ในปัจจุบัน"

"ดังนั้น ประธาน Lagarde จะยืนยันอีกครั้งว่า ECB พร้อมที่จะดำเนินการอีกหากจำเป็น แต่เธอแทบไม่มีอะไรจะได้จากการให้คำมั่นล่วงหน้าที่เข้มงวดกว่านี้ เราเชื่อว่าตลาดอาจตีความความพยายามของเธอในการเปิดทุกทางเลือกไว้ว่าออกไปทางผ่อนคลายเล็กน้อย ซึ่ง ECB ก็คงไม่ขัดข้องนัก เมื่อพิจารณาจากการกำหนดราคาของตลาดในปัจจุบัน"

"การกำหนดราคาในตลาดเงินปัจจุบันสอดคล้องกับ ECB ที่ยังคงดำเนินการคุมเข้มนโยบายอย่าง ‘ค่อยเป็นค่อยไป’ แต่เป็นในสถานการณ์ที่ผู้กำหนดนโยบายถูกบีบให้ต้องนำอัตราดอกเบี้ยนโยบายเข้าสู่ระดับตึงตัว เส้นโค้ง OIS สะท้อนความน่าจะเป็น 85% ที่ ECB จะต้องขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี และมีความเสี่ยงปลายหาง 15-20% ที่ ECB อาจจำเป็นต้องเร่งจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม นอกจากนี้ ปัจจุบันเทรดเดอร์กำลังกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยปลายทางไว้ที่ราว 3%"

"อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงยังคงอยู่ในด้านขาขึ้นอย่างชัดเจน ในเดือนมิถุนายน ECB ได้พิสูจน์แล้วว่ามีความอดทนต่อความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างจำกัด หากความคาดหวังเงินเฟ้อมีความเสี่ยงที่จะเร่งตัวขึ้น หรือหากมีสัญญาณว่าเงินเฟ้อกำลังเริ่มขยายวงกว้างเกินกว่าผลกระทบทางตรงและทางอ้อมจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น ECB จะไม่ลังเลที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)