USD mạnh lên và lợi suất tăng gây áp lực lên giá vàng, ngưỡng 4.100 USD sẽ là mốc kiểm định tiếp theo!

Giá vàng giao ngay giảm nhẹ trong phiên thứ Hai. Bề ngoài, diễn biến này là hệ quả trực tiếp của việc đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ phục hồi. Tuy nhiên, động lực sâu xa là căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và Đông Âu đang đẩy giá dầu lên cao, đồng thời củng cố kỳ vọng lạm phát sẽ kéo dài. Điều này vừa củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất, vừa gia tăng sức hấp dẫn của đồng USD như một tài sản trú ẩn an toàn, qua đó tạo ra nhiều sức ép lên vàng, vốn là tài sản không sinh lãi.

Chỉ số USD tăng khoảng 0,22% trong phiên thứ Hai, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm phục hồi lên khoảng 5,14% và lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên khoảng 5,477%. Dòng vốn trú ẩn an toàn từng đổ vào trái phiếu kho bạc Mỹ giữa đợt bán tháo mạnh cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) bắt đầu quay lại thị trường cổ phiếu khi nhóm cổ phiếu AI phục hồi trong phiên thứ Hai. Diễn biến này khiến lợi suất nhanh chóng phục hồi sau đợt giảm mạnh tuần trước. Đồng USD mạnh lên trực tiếp làm tăng chi phí mua vàng định giá bằng USD đối với người nắm giữ các đồng tiền khác, trong khi lợi suất thực ở mức cao làm giảm sức hấp dẫn tương đối của vàng, một tài sản không sinh lãi.

Thị trường lo ngại các ngân hàng trung ương có thể phải tiếp tục thắt chặt chính sách để kiềm chế lạm phát, tạo thêm động lực tăng cho lợi suất. Khi lợi suất duy trì ở mức cao, nhà đầu tư đánh giá lại liệu nắm giữ trái phiếu có hấp dẫn hơn nắm giữ vàng hay không. Thị trường đang cân nhắc tác động của lãi suất cao và sự bất định về chính sách. Nhà đầu tư cũng đang chờ dữ liệu Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) vào tuần tới, thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi. Dữ liệu này sẽ tác động trực tiếp đến cách thị trường định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 12.

Trái với quan điểm phổ biến trên thị trường rằng xung đột địa chính trị có lợi cho vàng, căng thẳng leo thang hiện nay tại Trung Đông và Ukraine đang gián tiếp gây sức ép lên vàng thông qua giá năng lượng. Theo các thông tin được đưa ra, Iran đang gia tăng các cuộc tấn công nhằm vào tàu thương mại tại eo biển Hormuz, với mục tiêu đẩy giá năng lượng lên cao trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, qua đó gây sức ép chính trị lên chính quyền Trump. Giá dầu vẫn ở gần mức cao nhất trong năm tháng, trực tiếp làm gia tăng lo ngại về tình trạng lạm phát toàn cầu dai dẳng. Giá năng lượng cao hơn khiến Fed khó nhanh chóng chuyển sang nới lỏng tiền tệ, qua đó củng cố kỳ vọng chính sách sẽ tiếp tục được thắt chặt.

Một mô hình phản ứng của thị trường đã hình thành: ngay cả khi lạm phát vẫn ở mức cao, biến động mạnh trên thị trường chứng khoán vẫn có thể làm suy yếu kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách. Tuy nhiên, khi rủi ro địa chính trị tác động đến kỳ vọng lạm phát thông qua giá năng lượng, đồng USD mạnh lên nhờ sự hỗ trợ đồng thời từ nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng tăng lãi suất. Diễn biến này khiến vàng giằng co giữa sức hấp dẫn trú ẩn an toàn truyền thống và áp lực từ lãi suất cùng đồng USD, trong đó các áp lực này có nhiều khả năng chi phối hơn trong ngắn hạn.

Nhận định thị trường:

Nhịp giảm nhẹ hiện tại của vàng không đơn thuần là một đợt điều chỉnh kỹ thuật. Diễn biến này phản ánh tác động tổng hợp của căng thẳng địa chính trị thông qua bốn kênh: giá dầu, kỳ vọng lạm phát, lộ trình tăng lãi suất và nhu cầu trú ẩn an toàn vào đồng USD. Nhà đầu tư nên theo dõi sát lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, biến động của chỉ số USD, an ninh hàng hải tại eo biển Hormuz và dữ liệu PCE vào tuần tới. Những biến số này sẽ cùng quyết định hướng đi tiếp theo của giá vàng.