Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát có ý nghĩa gì đối với Bitcoin và việc quản lý tiền mã hóa

Hoạt động quản lý tiền mã hóa tại Mỹ có thể chuyển hướng sau chiến thắng áp đảo của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3/11. Theo các nguồn tin, đảng này đang chuẩn bị xem xét lại những đề xuất về cấu trúc thị trường tiền mã hóa từng không giành được sự ủng hộ trong các cuộc đàm phán do Đảng Cộng hòa dẫn dắt.

Sự thay đổi này có thể tác động mạnh đến ngành tiền mã hóa, vốn đã nhiều năm phản đối cách tiếp cận mà họ gọi là “quản lý thông qua các biện pháp thực thi pháp luật”. Theo đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã có các hành động pháp lý đối với các công ty tiền mã hóa vì cáo buộc vi phạm luật chứng khoán, trong khi chưa có một khuôn khổ toàn diện xác định cách thức quản lý tài sản số.

Tín hiệu đầu tiên về những diễn biến tiếp theo có thể xảy ra xuất hiện vào thứ Tư, khi nhà báo chuyên về tiền mã hóa Eleanor Terrett đưa tin rằng các nghị sĩ Dân chủ tại Hạ viện đang thảo luận kế hoạch mở rộng bản sửa đổi Tuyên ngôn Quyền của Nhà đầu tư và Người tiêu dùng Tiền mã hóa do Hạ nghị sĩ Maxine Waters đề xuất thành một dự luật cấu trúc thị trường toàn diện hơn cho nhiệm kỳ Quốc hội tiếp theo.

Đề xuất này có thể khôi phục những điều khoản của Đảng Dân chủ từng bị loại khỏi dự luật CLARITY, bao gồm các biện pháp trao thêm quyền giám sát thị trường tiền mã hóa cho SEC, đồng thời hạn chế vai trò của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Đề xuất cũng có thể đưa ra những hạn chế nghiêm ngặt hơn về đạo đức công vụ, nhắm vào Tổng thống Donald Trump và các quan chức liên bang khác có lợi ích kinh doanh liên quan đến tiền mã hóa. Đảng Dân chủ sẽ kiểm soát cả hai viện Quốc hội từ tháng 1/2027, qua đó có ảnh hưởng lớn hơn đối với việc xây dựng luật tài chính, các cuộc điều tra của ủy ban Quốc hội và hoạt động giám sát các cơ quan quản lý liên bang. Những diễn biến này đã đặt ra nhiều câu hỏi về bức tranh tương lai của tiền mã hóa tại Mỹ.

SEC được tăng quyền giám sát có thể khơi lại các tranh chấp quản lý trước đây

Một trong những câu hỏi lớn nhất là liệu Đảng Dân chủ có tìm cách khôi phục phương thức quản lý mà phần lớn ngành tiền mã hóa đã phản đối suốt nhiều năm hay không.

Dưới thời ban lãnh đạo SEC trước đây, các biện pháp thực thi pháp luật trở thành trọng tâm trong cách cơ quan này tiếp cận tiền mã hóa. Các công ty phải đối mặt với những vụ kiện và tranh chấp về việc liệu token và hoạt động kinh doanh của họ có thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán hiện hành hay không. Việc thiếu các quy tắc phân loại rõ ràng cũng khiến các sàn giao dịch, nhà phát triển và nhà đầu tư không chắc chắn về nghĩa vụ của mình, thúc đẩy nhiều nền tảng chuyển hoạt động ra nước ngoài. Cách tiếp cận này trở thành một điểm bất đồng lớn giữa ngành tiền mã hóa và các cơ quan quản lý. Dự luật CLARITY do Đảng Cộng hòa ủng hộ tìm cách giải quyết bất đồng đó bằng việc thiết lập khuôn khổ cho thị trường tài sản số, trao cho CFTC nhiều quyền quản lý hoạt động giao dịch hơn.

Do đó, một đề xuất của Đảng Dân chủ nhằm chuyển thêm thẩm quyền cho SEC có thể khơi lại bất đồng căn bản về cách giám sát thị trường tiền mã hóa, đồng thời phân loại lại một số loại tiền mã hóa và sản phẩm tài chính phi tập trung (DeFi) thành chứng khoán.

CLARITY không được thông qua, cuộc đấu tranh chính sách vẫn còn rộng mở

Dự luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7/2025 với sự ủng hộ của 216 nghị sĩ Cộng hòa và 78 nghị sĩ Dân chủ. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán tại Thượng viện đã đình trệ do bất đồng về thẩm quyền quản lý, DeFi, bảo vệ người tiêu dùng, những lo ngại trong lĩnh vực ngân hàng liên quan đến stablecoin và các hạn chế về đạo đức công vụ liên quan đến ông Trump.

Đảng Cộng hòa cho biết bản sửa đổi tháng 9 của họ đã đưa vào 126 thay đổi đáng kể theo yêu cầu của Đảng Dân chủ. Tuy nhiên, dự luật không giành được đủ 60 phiếu cần thiết để chấm dứt tranh luận trong cuộc bỏ phiếu thủ tục ngày 15/9.

Việc Đảng Dân chủ nắm quyền kiểm soát khiến khuôn khổ ban đầu của dự luật do Đảng Cộng hòa dẫn dắt khó được thúc đẩy nếu không có những thay đổi lớn. Thay vào đó, trọng tâm lập pháp có thể chuyển sang các hạn chế đối với quan chức có lợi ích liên quan đến tiền mã hóa.

Đảng Dân chủ đã đặt câu hỏi liệu các quan chức dân cử có nên được phép thu lợi từ các dự án kinh doanh tiền mã hóa trong khi vẫn có ảnh hưởng đến những quy định điều chỉnh ngành này hay không. Với quyền kiểm soát lớn hơn đối với các ủy ban Quốc hội, họ sẽ có thêm khả năng điều tra những xung đột lợi ích tiềm tàng liên quan đến gia đình ông Trump và các quan chức khác.

Mặt khác, Đạo luật GENIUS đã thiết lập một khuôn khổ liên bang cho stablecoin dùng trong thanh toán. Dù đạo luật được thông qua với sự ủng hộ của cả hai đảng, các hiệp hội ngân hàng vẫn liên tục cảnh báo rằng phần thưởng từ stablecoin có thể hút tiền gửi ra khỏi các tổ chức cho vay truyền thống. Đảng Dân chủ có thể tìm cách bổ sung các biện pháp bảo vệ đối với sản phẩm stablecoin và tác động của chúng lên hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên, việc Đảng Dân chủ nắm quyền kiểm soát không nhất thiết đồng nghĩa với việc hoạt động lập pháp về tiền mã hóa sẽ chấm dứt. Các nhà lập pháp của cả hai đảng đều ủng hộ việc thiết lập những quy định rõ ràng hơn cho tài sản số, dù họ bất đồng về cơ quan nào nên giám sát thị trường và mức độ nghiêm ngặt của các quy định.

Nhà Trắng cũng sẽ tiếp tục do Đảng Cộng hòa kiểm soát, đồng nghĩa với việc mọi dự luật quan trọng đều cần được Tổng thống thông qua trước khi trở thành luật. Tổng thống cũng giữ quyền bổ nhiệm lãnh đạo các cơ quan quản lý liên bang, với sự phê chuẩn của Quốc hội.

Đà phát triển AI chậm lại có thể kéo giá tiền mã hóa giảm cùng cổ phiếu

Tuy nhiên, thị trường tiền mã hóa có thể đối mặt với rủi ro do mức độ tương quan ngày càng tăng với cổ phiếu AI. Một số nghị sĩ Dân chủ đã phản đối việc đẩy nhanh phát triển AI tiên tiến và xây dựng trung tâm dữ liệu. Nếu Quốc hội tìm cách làm chậm cả hai hoạt động này, cộng với những lo ngại về chi tiêu vốn tại các công ty AI, đà tăng của các cổ phiếu liên quan đến AI có thể bị hạn chế. Diễn biến đó có thể lan sang thị trường tiền mã hóa và làm gia tăng sự bất định đối với các đồng tiền mã hóa.

Chẳng hạn, thị trường tiền mã hóa đã giảm hơn 5% vào ngày 5/11, với giá trị thanh lý hợp đồng tương lai vượt 1,1 tỷ USD trong vòng 24 giờ sau đợt bán tháo cổ phiếu liên quan đến AI. Đây không phải lần đầu tiên điều này xảy ra. Trong vài tháng qua, giá tiền mã hóa đã biến động rất sát với cổ phiếu AI, đặc biệt trong những giai đoạn thị trường đi xuống.

Dù vậy, các yếu tố vĩ mô như lãi suất và thanh khoản xét cho cùng vẫn là những động lực chính của tài sản rủi ro và nhiều khả năng sẽ quyết định xu hướng dài hạn của thị trường.

Kết luận

Các đạo luật về tiền mã hóa sẽ đóng vai trò quan trọng đối với sự phát triển của thị trường trong vài năm tới, và Quốc hội mới sẽ định hình triển vọng đó. Các thành viên thị trường đang chờ xem giới lập pháp sẽ tiếp cận ngành này như thế nào vào tháng 1. Điều này có thể khiến nhà đầu tư đứng ngoài quan sát và hạ bớt kỳ vọng về một thị trường tăng giá trong ngắn hạn — dù vẫn chưa rõ liệu các nhà lập pháp có khôi phục dự luật CLARITY trong kỳ họp cuối nhiệm kỳ trước tháng 1 hay không.