耐克营收不及预期，盈利超预期难掩颓势，股价大跌！

耐克公布调整后每股收益为48美分，高于华尔街预期的44美分。然而，营收仅为$112.1亿，低于市场预期的$113.5亿，以货币中性基准计算同比下滑5%。营收疲软的局面较为普遍，大中华区和欧洲、中东及非洲地区均出现下滑，耐克直营渠道营收更下跌8%。 

这一系列业绩表现，凸显了耐克所面临的严峻挑战，在经历数年需求疲软与战略调整之后，耐克管理层正试图重振这家全球最大运动服饰公司的增长势头。毛利率提升60个基点至42.8%，主要受益于仓储及物流成本的下降。然而，这一改善未能有效缓解市场对公司营收增长前景的担忧。 

耐克对全年业绩的展望同样偏于保守。公司预计2027财年营收将出现高个位数百分比的下滑，调整后每股收益预计在$1.15至$1.35之间，不含约$0.15的重组费用。与此同时，耐克正在推进一项重大重组计划。公司表示，新推出的"Pace"运营模式预计将通过供应链现代化改造、在印度建立新园区以及围绕三大地理区域进行组织架构重组等举措，在2031财年前累计节省约$25亿成本。耐克预计，与该计划相关的税前费用在2031财年前将合计约$10亿，其中2027财年约为$3亿。 

耐克的“运动进攻”战略在专业运动业务领域已取得可量化的进展，但同时也坦承，耐克在运动服饰、乔丹品牌以及大中华区仍有大量工作有待推进。 

值得关注的是，目前市场对耐克的悲观情绪已相当浓厚，此次股价的反应因此格外引人注目。耐克的做空比例超过其流通股的7%，意味着相当一部分投资者正押注股价进一步下跌。这也使得该股对于任何有关耐克转型是否开始奏效、或复苏进程是否慢于预期的信号都极为敏感。 

耐克在财报发布日的股价表现也每况愈下，耐克股价在过去12次财报发布日中，有9次出现下跌，目前正朝着这一纪录迈进。此次业绩公布后，耐克股价下跌约3.5%。 

行情解读：

对于投资者而言，核心问题已不再局限于耐克能否在单季盈利上超出预期。更为关键的是，转型计划能否最终推动公司实现可持续的营收增长，尤其是在中国市场和直营业务方面，同时在不过度依赖削减成本的前提下，切实恢复公司的盈利能力。