日本央行：鹰派路径伴随外汇疑虑——TD Securities
TD Securities的Prashant Newnaha指出，日本央行将现金利率上调25个基点至1.25%，符合市场预期，并维持偏鹰派的政策框架，暗示未来将进一步加息，下一次行动预计在12月。尽管JGB收益率略有走低，但由于市场关注董事会内部分歧以及2027年可能出现的政策瘫痪风险，日元表现不佳。
鹰派加息，但日元表现落后
“日本央行如市场普遍预期那样加息25个基点至1.25%。虽然目前还没有明确证据表明10月会连续加息，但今天的声明确认了7月的鹰派框架，意味着后续还会继续加息——我们预计下一次将在12月。收益率略有下降，但JPY明显表现不佳，2027年可能出现的政策瘫痪或许是主要驱动因素。”
“这为进一步加息提供了有力依据。此外，这也再次确认了现金利率大致每季度上调25个基点的理由，验证了7月的鹰派框架，并指出：‘日本的经济活动和物价走势总体上与2026年7月展望中提出的基准情景基本一致……’”
“或许市场除了关注眼前的董事会分歧之外，更在意的是这是否会导致2027年可能出现政策瘫痪的风险。我们在上周关于日本央行的报告中提到，对2.25%终端利率预测存在下行风险。特别是，我们提醒关注董事会中两位鹰派成员Takata和Tamura，他们的任期都将在明年7月到期。”
“如果市场认为这两位鹰派董事会成员很可能会被更倾向于高市政府的继任者取代，那么董事会立场将比当前更少鹰派、更多鸽派。尽管利率市场变化不大，收益率仅小幅走低，但真正对未来董事会可信度作出判断的是外汇市场。”
“正如我们在上周的报告中详细说明的那样，日本经济运行已超过其潜在水平，企业利润强劲增长，劳动力市场也可能在明年的工资谈判前进一步走强。朝中性利率方向加息的理由很简单，日本央行自己也清楚——意愿是有的，但外汇市场认为其执行力偏弱。”
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