Brent：柴油发出价格走高信号——法国兴业银行

法国兴业银行分析师 Michael Haigh 和 Jeremy Sellem 强调，实物 Brent 与期货之间出现了明显分化，Dated Brent 交易价格处于大幅溢价状态。他们指出，柴油走强意味着 Brent 应高于 150 美元/桶，才能恢复历史上的炼油经济性。报告强调，随着成品油供应紧张加剧，即期原油短缺正在进一步恶化。

实物溢价与柴油信号

“在 9 月 10 日沙特能源基础设施遭袭后，地缘政治风险加剧，Brent 原油近期一度攀升至接近 110 美元/桶。随着 10 年期美国国债收益率突破 5%，特朗普的重点日益从地缘政治施压转向经济稳定，并试图通过口头打压油价，暗示结束战争方面正在取得进展。”

“当前油市最显著的特征，不是 Brent 的绝对价格水平，而是实物原油价格与金融原油价格之间的分化。自 2017 年以来，Dated Brent 溢价通常围绕零附近波动，只有在重大供应中断期间才会短暂飙升。然而，到 2026 年 9 月，这一溢价已跃升至 20 多美元/桶，达到过去十年中的高位之一。”

“这种分化在夏季明显加速。8 月初至 9 月中旬期间，Dated Brent 从约 92 美元/桶升至 127 美元/桶，而近月 Brent 则从约 89 美元/桶升至 105 美元/桶。因此，溢价从 8 月份约 3.5 美元/桶扩大至如今的 21 美元/桶以上。”

“从实际角度来看，这意味着炼油商支付的原油价格明显高于金融终端屏幕上显示的 Brent 标价。市场正在为即时可获得的实物供应赋予越来越高的溢价，这是即期供需趋紧的典型信号。”

“不过，基于历史关系，我们估计 Brent 应交易在 150 美元/桶以上，才能与炼油行业的传统经济性相一致。我们认为，这一关系的修复一直是近期原油价格相对于成品油价格补涨的重要推动因素，而冲突持续时间越长，原油短缺就越会向市场已计价的柴油短缺靠拢。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。了解更多。）