加元：双重关税风险塑造近期走势——TD Securities
TD Securities策略师认为，第338条关税谈判对加元（CAD）和USD/CAD构成二元风险。初步协议将略微降低关税风险溢价并支撑CAD，但他们强调，谈判破裂的风险尚未被充分计价，随着围绕《美国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA）的政策不确定性持续存在，这可能引发USD/CAD大幅上行。
CAD易受关税冲击影响
“在周六截止日期前，为避免第338条关税，美国与加拿大之间的贸易谈判已明显升温，双方接近达成协议。据报道，该协议还将把钢铁/铝关税降至25%，并将汽车关税降至15%。这将使政策隐含关税税率下降1.5%，并在2027年底前推动GDP提高0.1至0.2个百分点。”
“即使该协议在周六前最终敲定，我们预计加拿大央行仍将谨慎行事。加拿大央行希望看到更多有关较低关税影响的数据，而这些数据要到11月才会公布。我们仍预计该行将在2026年全年维持利率不变，并于1月开始加息。”
“USD/CAD近期走势主要受更广泛的美元背景推动，美国数据走软、市场对美联储近期加息的预期下降，以及对美国财政部更积极参与金融市场的担忧，都对美元构成压力。”
“加拿大数据表现更具韧性，为CAD提供了一些边际支撑，而与贸易和关税相关的头条消息则令该货币对出现双向波动，而非形成持续的单边趋势。”
“贸易协议将因降低部分关税风险溢价而对CAD略偏利多，但上行空间可能有限。任何协议都不太可能彻底化解贸易紧张局势，因为关税仍将存在，USMCA不确定性仍未消散，而且加拿大在长期谈判地位和筹码方面也难有明显改善。更大的不对称风险在于谈判破裂。此类结果似乎尚未被充分计价，并可能推动USD/CAD急剧反转上行。”
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