周二传递给日元的信息将多于下周。

• USD/JPY周一交投于154.00上方，跌幅为1.22%。
• 今晚23:30 GMT公布的日本工资增速预计为同比3.9%。
• 掉期市场对日本央行加息的定价为97%，对Fed加息的定价为59%。

在美国交易台休市的周一，USD/JPY回吐1.22%后仍交投于154.00上方。未来十天内，这一货币对所有尚待消化的争论点都将陆续到来，而第一项就在今晚。23:30 GMT公布的日本工资数据，是日本央行（BoJ）为其他一切设定前提条件的关键数据。

今晚是东京自己的考验

日本7月劳动现金收入将于今晚23:30 GMT公布，预计同比增长3.9%，前值为3.4%。随后23:50 GMT将公布日本国内生产总值（GDP）二次预估，预计季度增长0.4%，前值为0.3%；GDP平减指数预计为2.6%。同时公布的还有经常账户，预计为2.87万亿日元，前值为赤字923亿日元。

真正关键的是工资数据，而有参考价值的比较也在同一份报告中。名义工资预计增长3.9%，而平减指数预计为2.6%，这意味着实际收入增长，而这恰恰是鹰派论点一直所欠缺的部分。这个数十年来始终难以实现工资增长的国家，今晚11点半将公布这样一组数据。

但它无法再为9月加息提供更多增量。9月加息的定价已接近97%，上方几乎没有进一步定价空间。今晚真正可能推动的是10月预期，那里定价仍较薄弱，而且已有一位政策委员提出，可能会连续行动，而不是日本央行过去一直维持的“每六个月一次”的节奏。日本10年期国债（JGB）收益率已于9月1日突破3%，为1996年以来首次，因此债券市场实际上已经提前押注了这一方向。

两场会议，疑问已经换边

Fed将于9月16日作出利率决定，日本央行则在9月18日，间隔仅48小时。掉期市场对日本加息25个基点的定价接近97%。而Fed自身的市场定价显示，其加息25个基点的概率为59%，目标区间为3.50%至3.75%，有效利率为3.63%。

这与过去几年该货币对的运行逻辑正好相反。过去，日元这一端是没人能预测的，而美元这一端则按部就班地变动。如今进入两家央行都将登场的这两周，东京几乎已成确定项，而华盛顿才是悬而未决的问题。

利差的大小并不是故事的核心。东京的政策利率为1%，而Fed利率中值为3.625%，即便两边都加息，这一差距也不会变化到足以构成交易机会。市场真正交易的是，两条路径中哪一条会先转弯，以及会后而非会议当下会转弯多少。

日元这一端已几乎没有剩余定价空间

上周五从另一个方向展示了一个“已形成共识的市场”是什么样子。美国非农就业人数（NFP）录得16.2万，远高于市场预期的5.3万，USD/JPY在12:30 GMT数据公布后数秒内飙升至157.00下方，但这一整段涨幅在一小时内便被完全回吐。随后周一，在公布这份非农数据的国家休市之际，该货币对又下跌了1.22%。

因此，本周的定价算术是单边的。日本方面只剩下3个基点的空间，而美国方面还有41个基点，这使得周五的通胀数据成为唯一一个有能力让该货币对产生“超过其随后回吐幅度”的预定事件。

本周余下时间属于美国

美国ADP就业数据将于周二12:15 GMT公布。美国生产者价格指数（PPI）将于周四12:30 GMT公布，预计月率增长0.4%，此前7月为持平；年率预计为5.3%，前值为4.7%；核心PPI年率预计为4.6%，前值为4.2%。与此同时公布的还有初请失业金人数，预计为20.5万，前值为20.6万。

美国消费者价格指数（CPI）将于周五12:30 GMT公布，预计月率增长0.4%，前值为0.1%；年率预计持稳于3.4%，核心CPI预计回落至2.4%。密歇根大学消费者信心指数以及一年期通胀预期指标（前值为4%）将于14:00 GMT公布。若数据符合预期，将巩固市场已定价59%的加息预期，并为美元这一端带来过去两周里唯一真正有利的支撑。

关键水平与倾向

阻力位：154.50区域限制反弹，周一的回升在155.00下方受阻，随后大部分涨幅被回吐。其上方，156.00对应周一开盘位，并位于当日高点下方不远处。位于158.00附近的200日指数移动平均线（EMA）已于9月3日被跌破，目前将限制任何回撤反弹，而其上方略低于159.50的是50日EMA。

支撑位：154.00整数关口就是全部关键所在。周一低点仅高于该位数个点，且该货币对在欧洲时段尾盘于其上方40个点范围内波动却未能跌破。若失守该位，下方图表几乎没有任何已成交结构可供参考，因此153.50和153.00更多只是整数位，而非经过验证的支撑水平。

倾向：在155.00构成压制的情况下偏空。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于82，而价格处于区间低位，因此并不存在可支持反弹的超卖信号，且该振荡指标仍有完整回落空间。盘中指标位于58附近，在午后反弹消退后处于中性区间，既不构成帮助，也不形成阻碍。若日线收于155.50上方，则该判断失效。若今晚工资数据疲软，这一失效会更快出现；若周五美国通胀数据强劲，则失效后的持续性会更强。

USD/JPY日线图