البرازيل: آفاق النمو ومخاطر التضخم – Societe Generale

يستعرض ديف أشيش من Societe Generale التوقعات الاقتصادية الكلية والمالية المحدّثة للبرازيل الصادرة عن وزارة المالية، مسلطًا الضوء على خفض توقعات الناتج المحلي الإجمالي لعامي 2026 و2027، واستمرار أعباء خدمة ديون الأسر، وتراجع الدعم من البيئة الخارجية. ويشير التقرير إلى مخاطر صعودية على التضخم ناتجة عن النفط وظاهرة El Niño وعوامل العرض، ويرى أن البرازيل تواجه مرحلة إعادة توازن أكثر صعوبة مع تلاشي الدعم المالي.

وزارة المالية تعدّل توقعات النمو والتضخم

"أصدرت وزارة المالية البرازيلية أمس توقعاتها الاقتصادية الكلية والمالية المحدّثة، متبنية نظرة أكثر حذرًا تجاه الآفاق قصيرة الأجل. وخفّضت الوزارة توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 إلى 2.0% (بما يتماشى مع توقعاتنا) من 2.3%، كما خفّضت توقعاتها لعام 2027 إلى 2.3% من 2.5% (SGe: 1.5%)، مشيرة إلى الآثار المستمرة للسياسة النقدية التقييدية، وضعف نشاط الخدمات، وتراجع آفاق القطاع الصناعي."

"ويجادل التقرير بأن البرازيل تمر بتباطؤ دوري تدريجي (بدلاً من تراجع حاد)، إذ بدأت الخدمات والتصنيع تشعران بآثار ارتفاع تكاليف الاقتراض. كما أصبح استهلاك الأسر أكثر تقييدًا بشكل متزايد بسبب الأعباء القياسية لخدمة الديون. وعلى الرغم من استقرار مديونية الأسر، فقد بلغت مدفوعات خدمة الديون مستوى تاريخيًا مرتفعًا عند 28.9% من الدخل، ما يحد من انتقال أثر النمو القوي في الأجور وضيق سوق العمل إلى إنفاق المستهلكين."

"ويسلط التقرير الضوء على بيئة خارجية أكثر صعوبة. فارتفاع أسعار النفط، وتجدد تشديد Fed، وارتفاع عوائد السندات العالمية، واستمرار التباطؤ الاقتصادي في الصين، كلها تمثل عوامل معاكسة للبرازيل. وفي الوقت نفسه، فإن تحوّل الصين نحو تصدير سلع صناعية ذات تقنية أعلى مثل EVs والبطاريات وأشباه الموصلات يزيد الضغوط التنافسية على الصناعة العالمية."

"وعدّلت الحكومة توقعاتها لتضخم IPCA لعام 2026 بالخفض إلى 4.9% من 5.1%، لكنها رفعتها لعام 2027 من 3.6% إلى 3.8%. وبينما تراجع التضخم إلى 4.2% على أساس سنوي في أغسطس، مدعومًا بانخفاض أسعار الغذاء والوقود والكهرباء، تواصل وزارة المالية الإشارة إلى مخاطر صعودية ناتجة عن ارتفاع أسعار النفط، وانتقال أثر الوقود إلى الأسعار، وأسعار الغذاء (بما يعكس الاضطرابات المحتملة لظاهرة El Niño على الإنتاج الزراعي إلى جانب مخاطر إمدادات الأسمدة)، واحتمال انعكاس دورة الثروة الحيوانية، وهو ما قد لا يؤدي فقط إلى ارتفاع التضخم في الأشهر المقبلة، بل قد يترك أيضًا بعض الأثر المستمر حتى عام 2027."

"ويبدو افتراض الحكومة بحدوث تعافٍ معتدل للنمو في عام 2027 متفائلًا. ومع احتمال تلاشي الدعم المالي بشكل ملموس بعد الانتخابات، ومواجهة الزراعة لمخاطر أكبر مرتبطة بالطقس، وتحمل الأسر لتكاليف مرتفعة لخدمة الديون، فإننا نرى أن النمو سيتباطأ بوتيرة أشد (SGe: 1.5%) مما تتوقعه الحكومة في عام 2027."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)