اليورو: مخاطر فروق العائد المرتبطة بفرنسا تُبقي العملة غير جذابة – ING

يشير Francesco Pesole من ING إلى أن اتساع فروق العائد بين السندات الفرنسية (OAT) والألمانية (Bund)، وبين السندات الفرنسية والإيطالية (BTP)، لم يضغط بعد على اليورو بصورة ملموسة، لكنه يحذر من أن حساسية العملة لمخاطر الديون السيادية الفرنسية قد تعود سريعًا إذا اقتربت فروق العائد من 200 نقطة أساس. ويتمسك بنظرة هبوطية لليورو بوجه عام، مسلطًا الضوء على زوج EUR/CHF بوصفه مؤشرًا رئيسيًا لمخاطر الديون السيادية، وعلى احتمال إعادة اختبار زوج EUR/USD مستوى 1.1120 إذا استمرت اضطرابات سوق السندات.

فروق عائد السندات الفرنسية تهدد استقرار اليورو

«أغلق فارق العائد بين السندات الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات عند 174 نقطة أساس، بعدما لامس 178 نقطة أساس أمس. ولم يكن هذا هو فارق العائد السيادي الوحيد الذي اتسع في الاتحاد الأوروبي أمس؛ فقد تفوقت السندات الألمانية في الأداء (+9 نقاط أساس) بفعل الطلب على الملاذات الآمنة، كما أدت أسعار الطاقة دورًا في ذلك».

«لكن السندات الفرنسية سجلت الارتفاع الوحيد في عوائد السندات لأجل 10 سنوات في أوروبا (+6 نقاط أساس)، وبلغ فارق العائد بينها وبين السندات الإيطالية مستوى مقلقًا عند 50 نقطة أساس. ولا يظهر تدهور واضح في وضع الموازنة أو المشهد السياسي، لذا يُرجح أن تكون هذه الحركة ناتجة ببساطة عن ارتفاع حساسية السندات الفرنسية للعوامل العالمية، وربما عن بعض المخاوف من تجدد الاضطرابات الاجتماعية في فرنسا خلال عطلة نهاية الأسبوع المقبلة».

«تراجعت حساسية اليورو للأوضاع في فرنسا بوضوح، إذ لم تتخلف العملة الموحدة بصورة ملموسة عن أداء نظيراتها في مجموعة العشر أمس. ومع ذلك، قد يعود هذا الارتباط سريعًا جدًا إذا جرى تجاوز عتبة جديدة من الضغوط، ربما عند 200 نقطة أساس. ولا نتوقع في الوقت الراهن اتساعًا إضافيًا بهذا الحجم، لكن المخاطر قائمة بوضوح، ولا يزال اليورو غير جذاب نسبيًا على نطاق واسع».

«يظل زوج EUR/CHF الأداة الأكثر مباشرة للتداول على أساس مخاطر الديون السيادية الأوروبية في الوقت الراهن، بينما يُرجح أن يسارع زوج EUR/USD إلى إعادة اختبار قاع 14 أكتوبر عند 1.1120 إذا استمرت اضطرابات السندات».

(أُعد هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعه أحد المحررين. اعرف المزيد.)