اليورو: التعافي لا يبرر ارتفاعًا أقوى لليورو – BNY
يجادل Geoff Yu من BNY بأنه في حين أن مخاطر النمو والتضخم في منطقة اليورو حقيقية، فإن اتخاذ مراكز شراء على اليورو (EUR) ليس أفضل وسيلة للتعبير عن هذه الرؤية. ويشير Yu إلى قوة البيانات الصناعية والدعم المالي اللذين يصبان في مصلحة الأصول الأوروبية، لكنه يشدد على ضعف الطلب، ومخاطر الخطأ في سياسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، وارتفاع تقييم EUR. ويوصي بدلاً من ذلك باستراتيجيات الكاري تريد الممولة بـ EUR.
تعافٍ أوروبي لكن يورو أضعف
"الخلاصة، إن تعافي أوروبا حقيقي، ومخاطر التضخم حقيقية. لكن اتخاذ مراكز شراء على EUR هو التعبير الخاطئ عن هذه الآراء. فالدعم الصناعي والمالي يصبان في مصلحة الأصول الأوروبية، في حين أن ضعف الطلب، ومخاطر الخطأ في السياسات، وارتفاع التقييم يضغطون على العملة."
"التعافي لم يصبح واسع النطاق بعد. فقد تراجع قطاع الخدمات الألماني إلى 48.5، وضعفت الثقة، وتباطأ تضخم أسعار الإنتاج للشهر الثالث على التوالي. وعلى امتداد أوروبا، تدعم المخزونات والإنفاق الدفاعي والاستثمار في مراكز البيانات القطاع الصناعي، لكن زخم الطلب والتضخم الأساسي لا يزال غير كافٍ لتبرير ارتفاع مستدام في EUR."
"إن تمركز المستثمرين في EUR قوي حالياً، بينما تقل التحوطات عبر الحدود بنحو 60% عن متوسطها خلال عام واحد. وقد أدت تخفيضات مراكز الدولار عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو إلى ترك المستثمرين في وضع تحوط أقل بكثير مما ينبغي تجاه أصول منطقة اليورو. ومع ارتفاع تقييم EUR واستمرار فارق العائد بينه وبين USD في المنطقة السلبية مع تشديد Fed لسياستها، ينبغي أن يرتفع التحوط من العملة حتى إذا استمرت التخصيصات لأوروبا."
"لا يزال EUR مقوّماً بأعلى من قيمته العادلة. فهو أعلى بنحو 2% من متوسط BIS REER الخاص به خلال عام واحد؛ فالعملة مرتفعة التكلفة بالقيمة الحقيقية لكنها رخيصة نسبياً من حيث الاقتراض."
"إن استخدام EUR كعملة تمويل لا يعكس نظرة سلبية إلى منطقة اليورو. إذ يمكن للأسهم الأوروبية أن تتفوق في الأداء بالتوازي مع ضعف العملة، في حين تواجه التخصيصات غير المغطاة أثراً سلبياً إذا عاد REER إلى مستوياته الطبيعية. كما أن الكاري تريد الممول بـ EUR يستفيد من التعديل نفسه."
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
