الاحتياطي الفيدرالي: شكوك بشأن شبكة الأمان وارتفاع سقف التدخل – BNY
يشدد ديفيد تام من BNY على أنه رغم احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بالقدرة القانونية على دعم ائتمان الشركات، فإن Fed بقيادة Warsh من غير المرجح أن يكرر التدخلات التي شهدناها خلال حقبة كوفيد. وهو لا يرى ما يدعو إلى القلق الفوري، في ظل ضيق فروق العائد وقوة الطلب، لكنه يحذر من أنه في أي موجة بيع مستقبلية، لا يمكن للمستثمرين الاعتماد على المتعاملين أو على Fed لاحتواء اتساع حاد في فروق الائتمان بسرعة.
يُنظر إلى Fed بقيادة Warsh على أنه متردد في التدخل
"يملك Fed السلطة القانونية والقدرة المؤسسية للتدخل في حال حدوث اتساع غير منظم فعلاً في فروق الائتمان. ففي الأيام الأولى من كوفيد، أنشأ Fed مرفق ائتمان الشركات في السوق الأولية (PMCCF) ومرفق ائتمان الشركات في السوق الثانوية (SMCCF). ولم يشهد PMCCF في نهاية المطاف أي استخدام، بينما لم يسجل SMCCF سوى 14 مليار دولار، وهو أقل بكثير من القدرة المعلنة، لكن غالباً ما يُنسب إلى هذه البرامج تضييق الفروق عبر تأثير الإعلان."
"غير أن منتقدي تدخلات كوفيد يردون بأن PMCCF وSMCCF وبرامج Fed الأخرى زادت من المخاطر الأخلاقية. ونرى أن العتبة مرتفعة للغاية أمام Fed بقيادة Warsh للتدخل في الأسواق الخاصة لمعالجة اتساع فروق الائتمان بالطريقة التي فعلها Fed في السابق. ومن الأرجح أن ينظر Fed بقيادة Warsh إلى مثل هذا الحدث باعتباره أزمة محلية أو فرصة لفرض الانضباط على سوق تمتعت لما يقرب من 20 عاماً بـ Fed أكثر ميلاً إلى التدخل."
"وللتوضيح، لا نرى أي سبب فوري للقلق. فعلى الأقل في الوقت الراهن، لا تزال فروق أسعار العرض/الطلب ضيقة، ويحتفظ المتعاملون بمراكز مدينة هيكلياً في ائتمان الدرجة الاستثمارية، ويبدو أن طلب المستثمرين النهائيين لا يزال صامداً، كما تبقى الفروق قرب أكثر مستوياتها ضيقاً. لكن ينبغي للمستثمرين أن يدركوا أنه في حال حدوث موجة بيع، فإن بعض آليات التهدئة المعتادة، سواء مستثمر نهائي هامشي مستعد للتدخل، أو مجتمع المتعاملين، أو Fed، قد لا يكونون على القدر نفسه من الاستعداد أو القدرة على احتواء اتساع الفروق."
"وبما أن المتعاملين يشكلون خط الدفاع الأول في موجة البيع، فراقبوا صافي مراكز المتعاملين وإجمالي الإخفاقات في التسوية. وقد يشير تحرك مراكز المتعاملين نحو الحياد أو حتى إلى صافي مراكز دائنة إلى قيود أكبر على الميزانيات العمومية، كما أن استمرار ارتفاع الإخفاقات قد يشير إلى احتكاكات في الوساطة."
"راقبوا كلاً من الفروق وعوائد الآجال الطويلة. فقد يشير اتساع فروق الائتمان إلى فتور في معنويات المستثمرين، بينما قد يجعل تراجع عوائد الآجال الطويلة عرض القيمة أقل جاذبية."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
