البنك الوطني البولندي: تثبيت أسعار الفائدة لفترة مطوّلة – ING

يتوقع الاقتصاديان لدى ING، Rafal Benecki وAdam Antoniak، أن يُبقي البنك الوطني البولندي (NBP) سعر الفائدة المرجعي عند 3.75% في 4 نوفمبر، ثم يترك أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية عام 2026. ويُظهر نموذجهما للتضخم الأساسي ضغوطًا محدودة، مع آثار غير مباشرة محدودة ناجمة عن نمو الأجور. ويتوقعان رفع أسعار الفائدة بما مجموعه 50 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2027، كإجراء احترازي في مواجهة مخاطر التضخم المستمرة المرتبطة بالطاقة.

توقعات بثبات فائدة البنك الوطني البولندي قبل رفعها في 2027

«من المتوقع أن يُبقي البنك الوطني البولندي (NBP) أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، مع بقاء سعر الفائدة المرجعي عند 3.75%. ورغم أن البيانات الأولية أظهرت بلوغ التضخم في أكتوبر الحد الأعلى لنطاق السماح حول مستهدف البنك المركزي، فإن مكونات نمو الأسعار لا تشير إلى اتساع نطاق الضغوط التضخمية. ويُرجح أن يكون التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، قد تراجع إلى ما دون 3%، ما يمنح مجلس السياسة النقدية (MP) مجالًا للتريث والترقب ومواصلة مراقبة التطورات المحلية والعالمية قبل اتخاذ إجراءات إضافية».

«يُظهر نموذجنا للتضخم الأساسي مسارًا مطمئنًا عند انحسار صدمة الطاقة في وقت ما من عام 2027، مع بقاء نمو الأجور المحدود عامل الارتكاز الرئيسي. فسوق العمل أقل ضيقًا مما كانت عليه خلال صدمة التضخم الناجمة عن الجائحة وعقب الغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022. وتتبع الحكومة الحالية أيضًا سياسة أكثر تشددًا بشأن الأجور، إذ ترفع الحد الأدنى للأجور بنسبة 3% فقط في عام 2027 للعام الثاني على التوالي، مقارنة بزيادات بلغت نحو 20% في عامَي 2023 و2024».

«ستشكل توقعات الاقتصاد الكلي الجديدة جزءًا مهمًا من المناقشات في اجتماع المجلس في نوفمبر. وإذا أشارت إلى ارتفاع التضخم في أواخر عام 2027 ومطلع عام 2028، فقد يتبنى البنك الوطني البولندي نبرة أكثر ميلًا إلى التشديد النقدي. وسيكون حجم الزيادات في الأسعار الخاضعة للتنظيم اعتبارًا من بداية عام 2027، ولا سيما أسعار الغاز، مهمًا أيضًا، إذ قد ترفع هذه الزيادات مسار التضخم بأكمله».

«لا يزال سيناريونا الأساسي يتوقع عدم تغيير أسعار الفائدة في نوفمبر أو ديسمبر 2026، ثم رفعها بما مجموعه 50 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2027».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه محرر. اعرف المزيد.)