يمتلك العالم ما يكفي من النفط الخام، لكنه لا يملك ما يكفي من الديزل

• يتم تداول خام WTI دون مستوى 91.00 دولارًا بقليل، مرتفعًا بنسبة 1.6%، عند أعلى مستوياته في سبعة أسابيع.
• انخفضت حركة ناقلات النفط عبر هرمز إلى أدنى وتيرة لها منذ مايو.
• تقبع مخزونات المقطرات عند مستوى يقل بنسبة 14% عن متوسطها لخمس سنوات، بينما يزيد مخزون النفط الخام بنسبة 1% عن متوسطه.

يتم تداول النفط الخام دون مستوى 91.00 دولارًا بقليل بعد أن أضاف 1.6% يوم الاثنين. وقد امتد الصعود بنحو 10 دولارات من منطقة 81.00 دولارًا خلال تسع جلسات، من دون أن يتوقف إنتاج برميل واحد في أي منها. ويتمحور هذا الارتفاع حول الأماكن التي يمكن أن تذهب إليها البراميل وما الذي يمكن فعله بها عند وصولها، ولا يظهر في العناوين الرئيسية سوى واحد فقط من هذين العاملين.

لم يتوقف الضخ

استهدفت القوات الأمريكية سفنًا إيرانية خلال عطلة نهاية الأسبوع، وتستعد طهران لإعلان منطقة شحن مقيّدة في الخليج إلى جانب خرائط لممر من تصميمها الخاص عبر مضيق هرمز. وقد قالت إن اتفاقًا مع عُمان لإدارة المرور بات قريبًا، وحذّرت من أن السفن قد تتعرض لهجمات قرب الساحل العُماني. وكان المضيق جبهة نشطة منذ اندلاع الحرب في 28 فبراير.

عبر المضيق ما متوسطه نحو 10 سفن سلع يوميًا خلال أحدث فترة امتدت 10 أيام، وهو أدنى معدل منذ مايو. وهذا رقم يتعلق بالعبور لا بالإنتاج، والسوق لا يسعّر البراميل المفقودة بالفعل بقدر ما يسعّر احتمال فقدان المزيد منها. والشرط الذي أعلنته طهران للإبقاء على الممر المائي مفتوحًا هو أن تتوقف الدولة التي تهاجمها أولًا.

البراميل موجودة والمصافي ليست كذلك

تقبع مخزونات النفط الخام التجارية في الولايات المتحدة عند مستوى يزيد بنحو 1% على متوسطها لخمس سنوات. أما مخزونات المقطرات، التي تشمل الديزل ووقود التدفئة، فتقل بنحو 14% عن متوسطها، وقد أوصلها الأسبوع المنتهي في 21 أغسطس إلى أدنى مستوى موسمي في سجلات إدارة معلومات الطاقة (EIA) وأدنى مستوى لأي شهر أغسطس منذ عام 1951. ويخرج البنزين من المصافي نفسها ومن البراميل نفسها، وهو أقل بنسبة 17% عن مستواه القياسي الخاص.

بلغ هامش تكرير الديزل في ميناء نيويورك مقابل البرميل نحو 107 دولارات في 1 سبتمبر، مقارنة بمستويات في نطاق الستينات وأوائل السبعينات خلال الأسبوع القياسي في يونيو 2022. وسجل الديزل بالتجزئة أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5.85 دولارًا للغالون في 4 سبتمبر. فالبرميل أرخص مما كان عليه في 2022، بينما الوقود أغلى، وهذا ما يبدو عليه نقص التكرير لا نقص الإمدادات.

جاء تقرير المخزونات الأسبوع الماضي مناقضًا للروايتين معًا. فقد انخفضت مخزونات النفط الخام بمقدار 4.45 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 28 أغسطس، وهو أول تراجع في خمسة أسابيع وأربعة أضعاف الانخفاض المتوقع، بينما ارتفعت مخزونات المقطرات بمقدار 0.796 مليون برميل مقابل توقعات بانخفاض قدره 1.3 مليون، في أول زيادة لها خلال خمسة أسابيع.

أوقف OPEC+ الصنبور الخطأ

أمضى OPEC+ عطلة نهاية الأسبوع بالإبقاء على إنتاج أكتوبر دون تغيير بعد ستة أشهر متتالية من الزيادات، مع استمرار الأعضاء في العمل نحو حصص جديدة. وكان التكتل قد أمضى تلك الأشهر الستة في تقليص التخفيضات تدريجيًا في سوق لا يزال يمتلك هامشًا لامتصاص البراميل. إن سحب المصدر الموثوق الوحيد للإمدادات الجديدة بينما تتزايد علاوة المخاطر له أثر سعري واضح، وقد تحرك البرميل على هذا الأساس.

لكن ذلك أقل أهمية مما يبدو. فالطاقة الفائضة التي يحتفظ بها التكتل تتركز في معظمها داخل الخليج، لذا فإن البراميل التي امتنع عن إضافتها كان سيتعين عليها الخروج عبر المضيق الذي يمثل أصل المشكلة. ويُعالج نقص البراميل بزيادة الضخ، بينما يُعالج نقص التكرير بمنشآت تحتاج إلى سنوات للحصول على التراخيص وبنائها. ولا يستطيع OPEC+ سوى فتح الصنبور المفتوح أصلًا.

الارتفاع يغذي القراءة التي قد تكبحه

يصدر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات بارتفاع القراءة الرئيسية 0.4% على أساس شهري بعد استقرارها في يوليو، و5.3% على أساس سنوي بعد 4.7%، وهو ما يعكس بالفعل انتقال تكاليف الطاقة إلى أرقام المنتجين. ويتبعه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الجمعة عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات بارتفاعه 0.4% على أساس شهري بعد 0.1%، واستقرار المعدل السنوي عند 3.4%.

يدخل الديزل القياسي عند المضخة ضمن تلك القراءة. ويقبع مؤشر الدولار عند أدنى مستوياته في أسبوعين يوم الاثنين، وهو جزء من سبب سهولة صعود البرميل، كما أن رقم يوم الجمعة سيحسم اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 15-16 سبتمبر، حيث تُسعَّر احتمالات رفع بمقدار ربع نقطة عند نحو 58%. ورفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة يدعم الدولار الذي يُسعَّر به البرميل. إن ارتفاع الأسعار الناتج عن الاختناق اللوجستي يغذي البيانات التي قد تسترد جزءًا منه، وفق جدول زمني نُشر قبل أسابيع.

المستويات والاتجاه

المقاومة: توقف أعلى مستوى ليوم الاثنين دون 91.50 دولارًا، وتمثل منطقة 92.00 دولارًا قمة أواخر يوليو التي تحد كامل هذا الصعود. والإغلاق اليومي فوقها يفتح الطريق نحو منطقتي 93.00 و94.00 دولارًا من أوائل يونيو، مع قمم مايو دون 105.00 دولارات بقليل كهدف متطرف بعد ذلك.

الدعم: صمد مستوى 89.00 دولارًا يوم الاثنين، وكان أدنى مستوى للجلسة أعلى منه بقليل، بينما يمثل قاع الجمعة دون 87.00 دولارًا بقليل أول أرضية حقيقية أدناه. وتحت ذلك، لا توجد للحركة بنية فنية مختبرة حتى منطقة 85.00 دولارًا. ويقع المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) فوق 83.00 دولارًا بقليل، أي أقل من السعر بنحو 7.50 دولارات، وهو ما يوضح مدى امتداد هذه الموجة، بينما لا يزال المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 79.00 دولارًا خارج نطاق التأثير.

الاتجاه: صاعد ما دام مستوى 89.00 دولارًا صامدًا، مع استهداف منطقة 92.00 دولارًا. ويقبع مؤشر Stoch RSI اليومي قرب 65 ولم يصل إلى منطقة تشبع الشراء رغم صعود قدره 10 دولارات، وهي قراءة تعكس صعودًا تدريجيًا لا اندفاعًا حادًا، بينما تخلص المقياس اللحظي قرب 14 بالفعل من أثر دفعة يوم الاثنين. ويكمن إبطال هذا السيناريو في إغلاق يومي دون 87.00 دولارًا، ما يعيد الحركة إلى ما دون قاع الجمعة. وأي تحسن موثوق في المرور عبر هرمز سينجز هذه المهمة أسرع من أي مستوى على الرسم البياني.

الرسم البياني اليومي لخام WTI