Können US-Konjunkturdaten und die Geldpolitik der Bank of Japan den USD/JPY aus seiner Handelsspanne ausbrechen lassen?

USD/JPY zeigt sich nach der Zinsentscheidung der US-Notenbank und vor der Ankündigung der Bank of Japan am Freitag nahezu unverändert.

Die Fed hält die Zinsen stabil, Warsh bleibt gelassen

Der US-Dollar notiert gegenüber den wichtigsten Währungen leicht schwächer, nachdem die US-Notenbank die Zinsen erwartungsgemäß unverändert bei 3,75 %–4 % belassen hat. Angesichts der Zwischenwahlen in der kommenden Woche war eine Zinspause zu 90 % eingepreist. Die Entscheidung fiel mit 10 zu 2 Stimmen.

Die Fed hob ihre Einschätzung der US-Wirtschaft an und erklärte, die Wirtschaft wachse kräftig. Zugleich räumte sie ein, dass sich ein Großteil der Diskussion um die Preisstabilität gedreht habe.

Die Äußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh sorgten jedoch für eine gewisse Verwirrung über die Aussichten auf Zinserhöhungen im kommenden Jahr. Warsh deutete an, dass es möglich sein könnte, die Inflation auf das Ziel von 2 % zu senken, ohne das Wachstum erheblich zu beeinträchtigen, die Arbeitslosigkeit zu erhöhen oder „Sand ins Getriebe zu streuen“. Daraufhin schraubten Marktteilnehmer ihre Erwartungen an eine geldpolitische Straffung im kommenden Jahr leicht zurück.

Seine Äußerungen wurden als weniger restriktiv als erwartet interpretiert, nachdem der Markt auf Hinweise zu einer Zinserhöhung im Dezember gehofft hatte. Laut dem CME FedWatch-Tool preisen Marktteilnehmer nun eine Wahrscheinlichkeit von 81 % für eine Zinserhöhung im Dezember ein, nach zuvor 84 %. Dies spiegelt die leichte Verschiebung der Erwartungen hin zu einer lockereren Geldpolitik wider.

Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, die eng mit den Zinserwartungen an die Fed verknüpft ist, ist gesunken. Auch der US-Dollar-Index gab leicht nach, sein Aufwärtstrend bleibt jedoch intakt.

Werden US-Daten die leicht expansive Interpretation der Fed-Entscheidung umkehren?

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf den US-Kern-PCE-Preisindex, das bevorzugte Inflationsmaß der Fed. Für September wird ein Anstieg um 0,3 % gegenüber dem Vormonat erwartet, nach zuvor 0,2 %. Im Jahresvergleich dürfte die Rate von 3 % im August auf 3,1 % steigen.

Zudem wird für das US-BIP im dritten Quartal ein annualisiertes Wachstum von 3,2 % erwartet, nach 2,2 % im Vorquartal. Dies würde die Stärke und das anhaltende Wachstum der Wirtschaft unterstreichen.

Diese Daten könnten eine stärkere Marktreaktion auslösen als die Fed-Sitzung. Starke Konjunkturdaten und eine höher als prognostiziert ausfallende Inflation würden die Erwartungen an eine restriktivere US-Notenbank schüren. Die Betonung der Fed, vor weiteren Entscheidungen zusätzliche Daten abzuwarten, könnte diese Erwartungen hingegen dämpfen.

Ein stärker als erwartet steigender Kern-PCE-Preisindex und ein höher als prognostiziert ausfallendes BIP-Wachstum könnten die jüngste Verschiebung der Erwartungen hin zu einer lockereren Fed-Politik umkehren und die Renditen von US-Staatsanleihen sowie den Dollar steigen lassen. Schwächere Daten könnten hingegen die Erwartungen an einen weniger restriktiven geldpolitischen Kurs bestärken und USD/JPY unter Druck setzen.

Kann die BOJ den Yen stützen?

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die Bank of Japan, die ihre zweitägige geldpolitische Sitzung am Freitag abschließt. Sie dürfte den Leitzins unverändert bei 1,25 % belassen, nachdem sie ihn im bisherigen Jahresverlauf um insgesamt 50 Basispunkte angehoben hat.

Da sich die japanische Inflation ihrem Jahresziel von 2 % angenähert hat und die Kerninflationsrate im September auf 2,1 % im Vorjahresvergleich gestiegen ist, hat die Notenbank signalisiert, dass sie weitere Zinserhöhungen in Betracht ziehen wird.

Steigende Energie- und Rohstoffkosten haben die Erzeuger- und Verbraucherpreisinflation angeheizt. Es gibt erste Anzeichen dafür, dass sich dieser Preisdruck auf breitere Teile der Wirtschaft ausweitet.

Die durch die Belastungen aus dem Nahostkonflikt bedingte Unsicherheit über die Aussichten für die japanische Wirtschaft könnte jedoch entscheidend dafür sein, wie energisch die BOJ die Zinsen in den kommenden Monaten anheben kann.

Überwiegend wird erwartet, dass die BOJ die Zinsen weiterhin im vierteljährlichen Rhythmus um jeweils 25 Basispunkte anhebt, mit dem nächsten Schritt im Dezember und einem weiteren im März.

Das zentrale Risiko für Dollar-Bullen besteht jedoch darin, dass ein deutlicheres Signal für eine Zinserhöhung der BOJ im Dezember die Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan verringern und den Yen stützen könnte. Ein Ausbruch über 159 würde hingegen das Risiko einer Intervention Japans stärker in den Fokus rücken, während sich das Währungspaar der Marke von 160 nähert.

USD/JPY – technische Analyse

Nach der Erholung vom Jahrestief 2026 bei rund 154,40 bewegt sich USD/JPY in einer Seitwärtsphase um den exponentiellen gleitenden Durchschnitt über 250 Perioden (EMA). Auf der Oberseite wurde der Kurs bei 159 begrenzt, während die Unterstützungszone um 157 auf der Unterseite weitgehend Halt bot. Der RSI bleibt neutral und liefert kaum Richtungssignale.

Starke US-Daten in Verbindung mit einer leicht expansiven Tonlage der BOJ könnten einen Ausbruch des Währungspaars über 159 auslösen. Ein Anstieg über diese Marke würde die Widerstandszone bei 160 und zugleich die Möglichkeit einer Intervention der japanischen Behörden in den Fokus rücken.

Auf der Unterseite könnte ein schwächerer US-Dollar in Verbindung mit einer restriktiven BOJ einen Durchbruch unter die Unterstützungszone bei 157 begünstigen. Damit würde zunächst 155 in den Blick rücken, gefolgt vom Jahrestief 2026 bei 153.