Japanischer Yen bleibt nach unverändertem Zinsentscheid der BoJ mit restriktiven Signalen fest

• USD/JPY notiert etwas schwächer, während der Yen gegenüber den meisten wichtigen Währungen zulegt.
• Die Zinspause der BoJ mit restriktiven Signalen und ihre zuversichtlichere Inflationseinschätzung stützen den japanischen Yen.
• Ein sich erholender US-Dollar und die Erwartung weiterer Zinserhöhungen der Fed begrenzen den Rückgang von USD/JPY.

USD/JPY steht zum Wochenende unter Druck, da der japanische Yen (JPY) nach der Zinspause der Bank of Japan (BoJ) mit restriktiven Signalen gegenüber den meisten wichtigen Währungen zulegt. Das Währungspaar hat jedoch einen Teil seiner vorherigen Verluste aufgeholt, da sich der US-Dollar (USD) erholt. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels notiert USD/JPY bei rund 157,43 und damit über dem Tagestief von 156,96. Auf Monatssicht zeichnet sich weiterhin ein weitgehend unveränderter Stand ab.

Wie allgemein erwartet, beließ die BoJ ihren Leitzins bei ihrer Oktober-Sitzung am Freitag mit acht zu einer Stimme unverändert bei 1,25 %. Ratsmitglied Hajime Takata stimmte dagegen und sprach sich für eine Anhebung um 25 Basispunkte auf 1,50 % aus. Er argumentierte, dass die Rahmenbedingungen eine schnellere Annäherung an den neutralen Zinssatz erforderten.

Die Zentralbank erklärte, sie werde die Zinsen entsprechend der Entwicklung der Wirtschafts-, Preis- und Finanzbedingungen weiter anheben. Zeitpunkt und Tempo weiterer Erhöhungen würden davon abhängen, ob sich Wirtschaft und Preise im Einklang mit ihrem Basisszenario entwickeln, sowie von den damit verbundenen Risiken.

Höhere Inflationsprognosen der BoJ halten Erwartungen weiterer Zinserhöhungen und damit die Unterstützung für den Yen aufrecht

Die Strategen von Brown Brothers Harriman unterstreichen die Bedeutung der jüngsten Kommunikation der Bank of Japan und weisen darauf hin, dass „die BoJ erstmals seit der Einführung des 2-%-Ziels im Jahr 2013 erklärt hat, die zugrunde liegende Verbraucherpreisinflation stehe ‚weitgehend im Einklang‘ mit ihrem Ziel“. Ihrer Ansicht nach „verstärkt dies die Argumente für weitere Zinserhöhungen, um sicherzustellen, dass die Inflation dort verankert bleibt“.

Sie ergänzen, dass die BoJ zwar nur „geringfügige Anpassungen ihrer Wachstumsprognosen“ vorgenommen, aber „ihre Inflationsprognosen für 2027 angehoben“ habe. Die Inflationsrisiken seien aus Sicht der BoJ weiterhin „aufwärtsgerichtet“, während die Risiken für den Konjunkturausblick als „weitgehend ausgewogen“ beschrieben würden. Trotz der zuversichtlicheren Einschätzung zur Inflation weist BBH darauf hin, dass „sich die Zinserwartungen für die BoJ nicht wesentlich verändert haben“. Die Swap-Kurve preise weiterhin „eine Wahrscheinlichkeit von 80 % für eine Zinserhöhung der BoJ um 25 Basispunkte auf 1,50 % bei der Sitzung am 18. Dezember sowie eine Straffung um knapp 75 Basispunkte in den kommenden zwölf Monaten“ ein.

Auf US-Seite erholt sich der Dollar, nachdem er am Freitag zunächst unter Druck geraten war, als ein Ausverkauf bei Technologieaktien die Nachfrage nach Staatsanleihen ankurbelte und die Renditen von US-Staatsanleihen drückte. Nach enttäuschenden Geschäftszahlen bleiben Anleger besorgt über die Erträge aus den hohen KI-Ausgaben. Der US-Dollar-Index (DXY), der die Entwicklung des Dollars gegenüber sechs wichtigen Währungen abbildet, erholt sich in Richtung 102,00, nachdem er auf 101,59 gefallen war.

Erwartungen einer weiteren geldpolitischen Straffung stützen den US-Dollar. Laut dem CME FedWatch Tool preisen Händler eine Wahrscheinlichkeit von rund 72 % für eine Zinserhöhung im Dezember ein. Die jüngsten Daten zu den persönlichen Konsumausgaben (PCE) zeigten, dass die US-Inflation weiterhin über dem 2-%-Ziel der Fed liegt. Zugleich verschafft das stärker als erwartet ausgefallene Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) im dritten Quartal der Zentralbank mehr Spielraum für Zinserhöhungen.

Der Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis, Alberto Musalem, bekräftigte diesen Ausblick am Freitag. Er erklärte, die US-Notenbank werde die Zinsen bald erneut anheben und die aktuelle Geldpolitik sei weiterhin akkommodierend. Er fügte hinzu, „schrittweise Zinsanpassungen“ seien abrupten Schritten vorzuziehen.