Japanischer Yen gibt nach: Geldpolitische Sitzungen von Fed und BoJ im Fokus

• USD/JPY tendiert freundlich, während der japanische Yen auf breiter Front unter Druck steht.
• Es wird allgemein erwartet, dass die Fed und die BoJ die Zinsen bei ihren Sitzungen in dieser Woche unverändert lassen.
• Die Märkte rechnen im Dezember mit einer weiteren geldpolitischen Straffung, weshalb die Signale der Notenbankvertreter im Fokus bleiben.

USD/JPY tendiert am Montag freundlich, da der japanische Yen (JPY) gegenüber den wichtigsten anderen Währungen schwächelt und ein festerer US-Dollar (USD) das Währungspaar zusätzlich stützt. Zum Zeitpunkt der Erstellung notiert USD/JPY bei rund 157,42, nachdem das Paar am Freitag auf 156,08 und damit auf den niedrigsten Stand seit dem 18. September gefallen war.

Der US-Dollar stabilisiert sich etwas, nachdem er die vergangene Woche mit Verlusten beendet hatte. Sorgen um KI-bezogene Investitionen hatten die Nachfrage nach Staatsanleihen angekurbelt und die Renditen von US-Staatsanleihen gedrückt. Der US-Dollar-Index (DXY), der den Wert des Greenback gegenüber einem Korb aus sechs wichtigen Währungen abbildet, notiert bei rund 101,91, nachdem er in der vergangenen Woche auf 101,45 und damit auf den niedrigsten Stand seit dem 1. Oktober gefallen war.

Die Renditen entwickeln sich am Montag uneinheitlich: Während die Renditen kürzer laufender Anleihen leicht steigen, bleiben die Renditen längerer Laufzeiten nahe ihren jüngsten Tiefständen weitgehend unverändert. Die als Referenz dienende Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt bei rund 4,98 %.

Alle Blicke richten sich auf die geldpolitischen Entscheidungen von Fed und BoJ

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) gibt ihre Zinsentscheidung am Mittwoch bekannt, gefolgt von der Bank of Japan (BoJ) am Freitag. Es wird allgemein erwartet, dass beide Zentralbanken die Zinsen unverändert lassen. Die Fed hatte die Zinsen im September um 25 Basispunkte angehoben, während die BoJ ihre Geldpolitik im bisherigen Jahresverlauf um insgesamt 50 Basispunkte gestrafft hatte, da der Energieschock im Nahen Osten den Inflationsdruck verstärkte.

Händler rechnen jedoch im Dezember bei beiden Notenbanken mit weiteren Zinserhöhungen. Da Zinspausen weitgehend erwartet werden, dürften sich die Aufmerksamkeit auf die geldpolitischen Erklärungen sowie die Äußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh und BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda richten, um Hinweise auf Zeitpunkt und Tempo weiterer Straffungsschritte zu erhalten.

Die jüngsten Inflationsdaten aus den USA und Japan stützen die Erwartungen einer weiteren geldpolitischen Straffung. Die am Verbraucherpreisindex (CPI) gemessene Gesamtinflation in den USA beschleunigte sich im September im Vorjahresvergleich von 3,4 % auf 3,7 %. Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg gegenüber dem Vorjahr um 6,3 %, nach 5,6 % im August. In Japan erhöhte sich die Inflation ohne frische Lebensmittel von 1,7 % auf 2,1 % und lag damit über dem 2-%-Ziel der BoJ. Die Teuerungsrate ohne frische Lebensmittel und Energie stieg von 1,9 % auf 2,4 %.

BoJ-Zinspause lenkt den Blick auf Dezember, während höhere Inflation den Yen stützt

Die Strategen von Brown Brothers Harriman weisen darauf hin, dass von der BoJ „allgemein erwartet wird, die Zinsen bei 1,25 % zu belassen und die Zinserhöhung vom September um 25 Basispunkte zu bewerten, bevor sie die Geldpolitik erneut strafft“. Sie erinnern daran, dass BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda im September „davor warnte, dass rasche Zinserhöhungen die Vermögenspreise destabilisieren könnten“, und zugleich zu bedenken gab, dass „es einige Zeit dauern könnte, bis sich bestätigen lässt, dass sich die Inflation bei 2 % verfestigt hat“.

Dennoch argumentiert BBH, dass „der stärkere zugrunde liegende Inflationsdruck Spielraum für einen restriktiveren Ausblick im Outlook Report lässt, wodurch die Zinserwartungen für die BoJ steigen und der JPY profitiert“. Als Beleg für diesen Wandel heben die Strategen hervor, dass „die Swap-Kurve eine Wahrscheinlichkeit von 75 % für eine Zinserhöhung der BoJ um 25 Basispunkte auf 1,50 % bei der Sitzung am 18. Dezember sowie eine Straffung um nahezu 75 Basispunkte in den kommenden zwölf Monaten einpreist“.