Die Federal Reserve dürfte die Zinsen diese Woche unverändert lassen: Warum eine Zinserhöhung im Dezember trotzdem nahezu vollständig eingepreist ist

Der US-Dollar (USD) bleibt an den globalen Devisenmärkten gut unterstützt, da Händler davon ausgehen, dass die US-Notenbank Federal Reserve den Leitzins auf ihrer bevorstehenden Sitzung am Mittwoch unverändert bei 3,75–4,00 % belassen wird. Da die Terminmärkte lediglich eine Wahrscheinlichkeit von 10 % für eine Zinserhöhung im Oktober einpreisen, hat sich der Fokus der Anleger rasch auf die anhaltende Widerstandsfähigkeit des US-Wirtschaftswachstums und den hartnäckigen Preisdruck verlagert. Angesichts eines prognostizierten kräftigen realen BIP-Wachstums im dritten Quartal von rund 3,2 % auf annualisierter Basis und einer anziehenden PCE-Kerninflation betrachten die institutionellen Strategen von Brown Brothers Harriman (BBH) und TD Securities die erwartete Zinspause nicht als geldpolitische Lockerungswende, sondern als taktischen Vorlauf zu einer weiteren geldpolitischen Straffung im Dezember, die den Renditevorteil des US-Dollars bewahren wird.

BBH: Zinspause der Fed stützt die anhaltende Stärke des US-Dollars

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) erwartet, dass die Federal Reserve die Zinsen in dieser Woche unverändert bei 3,75–4,00 % belassen wird. Er weist darauf hin, dass die Forderungen führender Fed-Vertreter nach Geduld mit der an den Märkten eingepreisten Wahrscheinlichkeit von lediglich 10 % für eine Zinserhöhung im Oktober übereinstimmen. Angesichts eines prognostizierten annualisierten BIP-Wachstums von 3,2 % im dritten Quartal und einer Beschleunigung der PCE-Kerninflation auf 3,1 % im Vorjahresvergleich im September argumentiert Haddad jedoch, dass die boomende Aktivität im Privatsektor und die anhaltenden Inflationsrisiken den US-Dollar weiterhin deutlich stützen werden, während eine Zinserhöhung im Dezember nahezu vollständig eingepreist ist.

„Es wird erwartet, dass der Offenmarktausschuss (FOMC) das Zielband für den Leitzins unverändert bei 3,75–4,00 % belässt, nachdem er die Zinsen im September um 25 Basispunkte angehoben hat. Die Forderungen mehrerer führender Fed-Vertreter nach Geduld sprechen für eine Pause. Die Terminmärkte preisen lediglich eine Wahrscheinlichkeit von 10 % für eine Zinserhöhung in dieser Woche ein, während eine Anhebung am 9. Dezember nahezu vollständig eingepreist ist... Insgesamt sprechen die robuste US-Wirtschaftsaktivität und der zunehmende Preisdruck für weitere Leitzinserhöhungen und bieten dem USD damit anhaltende Unterstützung... Beim PCE-Gesamtpreisindex wird ein Anstieg um 0,5 % gegenüber dem Vormonat erwartet... und eine Beschleunigung auf 3,6 % im Vorjahresvergleich... Das reale BIP dürfte auf annualisierter Basis um 3,2 % wachsen... getragen von den Konsumausgaben und KI-bezogenen Unternehmensinvestitionen.“

TD Securities: Zinspause im Oktober dürfte den Weg für eine Erhöhung im Dezember ebnen

Oscar Munoz und Eli Nir von TD Securities gehen davon aus, dass die Fed ihren Leitzins im Oktober bei 3,75–4,00 % belassen und damit die aktuellen Markterwartungen bestätigen wird, ohne neue, dezidiert restriktive Signale zum künftigen Zinspfad zu geben. Sie betonen, dass eine Pause im Oktober die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember sogar erhöht. Sollten die Inflationsdaten weiterhin hoch ausfallen, sei auch ein größerer Schritt um 50 Basispunkte (Bp.) möglich. TD Securities hält an einem restriktiven Ausblick für den Zinszyklus fest und erwartet zwei weitere Zinserhöhungen im Dezember und März, um dem hartnäckigen Preisdruck entgegenzuwirken.

„Wir erwarten, dass der FOMC die Zinsen in dieser Woche trotz zunehmender Inflationsrisiken unverändert belässt. Die Wahrscheinlichkeit einer überraschenden Anhebung ist höher als üblich, doch wir gehen davon aus, dass der Ausschuss der Geduld Vorrang einräumen und bis Dezember warten wird. Eine Zinspause im Oktober macht eine Erhöhung im Dezember umso wahrscheinlicher. Nachdem die Verbraucherpreisinflation im September überraschend hoch ausgefallen ist, bleiben die Inflationsrisiken relevant... Wir erwarten zwei weitere Zinserhöhungen der Fed, im Dezember und März. Die Inflation liegt weiterhin über dem Zielwert, während die Risiken zunehmen.“

Fazit

Die weithin erwartete Entscheidung des FOMC, die Zinsen bei 3,75–4,00 % zu belassen, spiegelt taktische Geduld und keine geldpolitische Lockerungswende wider. Damit bleibt das Umfeld für den US-Dollar äußerst günstig. Während BBH die anziehende PCE-Inflation (3,6 % im Vorjahresvergleich) und das durch KI-Investitionen getragene robuste BIP-Wachstum im dritten Quartal (3,2 % auf annualisierter Basis) als wesentliche Faktoren für die anhaltend hohe Nachfrage nach dem US-Dollar hervorhebt, betont TD Securities, dass eine Pause im Oktober die Wahrscheinlichkeit einer anschließenden Straffung im Dezember und März erhöht. Dadurch bleibt der Zinsvorteil des US-Dollars auch im kommenden Jahr fest verankert.

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)