US-Dollar: Zinspause der Fed mit restriktivem Signal reicht nicht für weitere Kursgewinne – DBS

Philip Wee, Ökonom bei DBS Group Research, stellt fest, dass die Zinspause der Fed (US-Notenbank) trotz ihrer restriktiven Signale nicht ausreichte, um die Dollar-Rally aufrechtzuerhalten, obwohl die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen. Er hebt Kevin Warshs zurückhaltende Äußerungen zu künftigen Zinserhöhungen sowie die Bedeutung der bevorstehenden Daten zur PCE-Inflation und zum BIP im dritten Quartal 2026 hervor. Wee zufolge könnten sich ein robustes Wachstum und eine nachlassende zugrunde liegende Inflation als Gegenargument zu den Markterwartungen mehrerer Zinserhöhungen der Fed im Jahr 2027 erweisen.

Zinspause der Fed schwächt die Dynamik des Dollars

„Die Entscheidung der Fed, die Zinsen unverändert zu lassen und zugleich restriktive Signale zu senden, reichte nicht aus, um die USD-Rally aufrechtzuerhalten. Besonders bemerkenswert war die Divergenz zwischen einem schwächeren DXY und höheren Renditen von US-Staatsanleihen.“

„Da Fed-Chef Kevin Warsh eine Zinserhöhung im Dezember nicht bestätigen wollte, sind die Märkte zur Orientierung auf die heutigen Berichte zur PCE-Inflation und zum BIP im dritten Quartal 2026 angewiesen. Obwohl die Gesamtwerte voraussichtlich höher ausfallen werden, dürften die Märkte die zugrunde liegende Zusammensetzung von Inflation und Wachstum genau unter die Lupe nehmen.“

„Die PCE-Gesamtinflation dürfte im September von 3,4 % gegenüber dem Vorjahr und 0,3 % gegenüber dem Vormonat im August auf 3,6 % beziehungsweise 0,5 % steigen. Bei der Kerninflation wird ein geringerer Anstieg von 3,0 % gegenüber dem Vorjahr und 0,2 % gegenüber dem Vormonat auf 3,1 % beziehungsweise 0,3 % erwartet. Die erste Schätzung zum BIP-Wachstum im dritten Quartal 2026 dürfte eine Beschleunigung auf eine saisonbereinigte, annualisierte Quartalsrate von 3,2 % zeigen, nach 2,2 % im zweiten Quartal 2026. Das Wachstum der privaten Konsumausgaben dürfte sich dagegen von 3,8 % auf 3,4 % verlangsamen.“

„Eine Kombination aus robustem Wachstum und nachlassender zugrunde liegender Inflation sollte zu einer Neubewertung der vom Markt erwarteten mehrfachen Zinserhöhungen der Fed im Jahr 2027 führen.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur überprüft. Mehr erfahren.)