【Récapitulatif financier TMGM】La flambée de l’inflation, le raffermissement du dollar et les anticipations persistantes de hausse des taux font repasser l’or sous les 4 000 $ !

L’or au comptant a poursuivi son repli après avoir plongé de près de 3 % mardi, cédant encore 1,1 % mercredi pour clôturer sous les 4 000 dollars. Les chiffres de l’indice des prix à la consommation (IPC) américain d’octobre, supérieurs aux attentes, et les déclarations restrictives de la Réserve fédérale ont propulsé l’indice du dollar américain à un sommet de 18 mois. La probabilité d’une hausse des taux en décembre a atteint 100 %, tandis que les anticipations d’un relèvement plus marqué, de 50 points de base, se sont également renforcées, exerçant une forte pression sur l’or. La hausse des cours du pétrole a accentué les craintes inflationnistes et conforté les anticipations d’un nouveau durcissement monétaire de la Fed.

Les commentaires restrictifs des responsables de la Fed, avant et après la publication des données, ont été plus préoccupants encore pour les investisseurs haussiers sur l’or. Avant la publication, Christopher Waller, gouverneur de la Fed, avait explicitement déclaré qu’il envisagerait une hausse des taux d’un demi-point de pourcentage lors de la réunion de décembre si l’inflation sous-jacente d’octobre ressortait à 0,3 %. Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, a également exprimé de vives inquiétudes face au niveau élevé de l’inflation et s’est prononcée en faveur d’un relèvement substantiel des taux. Les investisseurs intègrent désormais une probabilité de 100 % d’une hausse des taux de la Fed d’au moins 25 points de base en décembre, contre environ 70 % un mois auparavant. Parallèlement, la probabilité d’un relèvement plus important, de 50 points de base, est passée de zéro avant la publication de l’IPC à 12,9 %.

Goldman Sachs prévoit désormais des hausses de taux en décembre et en mars, ainsi que trois relèvements possibles en 2027, tandis que Deutsche Bank anticipe des hausses successives en décembre, janvier et mars. Pour l’or, des taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’un actif qui ne rapporte pas d’intérêts, ce qui explique principalement pourquoi les cours restent sous pression.

Les développements géopolitiques ont joué un rôle complexe dans les récents mouvements du cours de l’or. Mercredi, le responsable de la sécurité iranienne a déclaré que le pays n’autoriserait le transfert à l’étranger d’aucune matière nucléaire enrichie. Ces propos ont suscité des inquiétudes concernant l’approvisionnement en pétrole, contribuant au rebond des cours pétroliers après un creux de deux mois. Parallèlement, le vice-président américain JD Vance s’impose comme le principal négociateur dans les pourparlers avec l’Iran et envisage des discussions en personne avec de hauts responsables iraniens de la sécurité pour mettre fin à la guerre. Cette impasse, dans laquelle combats et négociations se poursuivent simultanément, rend peu probable une disparition complète de la prime de risque géopolitique. Toutefois, les anticipations de hausse des taux de la Fed dominant le sentiment de marché, la pression exercée par la remontée des taux d’intérêt a clairement pris le pas sur la demande d’or comme valeur refuge.

Malgré l’accumulation de facteurs défavorables à court terme, le marché conserve certains soutiens. La Chine, premier consommateur d’or au monde, et les banques centrales d’autres pays continuent d’acheter d’importantes quantités d’or, apportant un soutien solide aux cours. Les achats des banques centrales sont souvent moins sensibles aux fluctuations de prix à court terme. Leurs objectifs d’allocation stratégique laissent penser que les achats du secteur officiel se poursuivront même lors des replis des cours.

Analyse de marché :

Le principal paradoxe pour l’or tient au fait que les anticipations d’un nouveau durcissement monétaire de la Fed sont déjà largement intégrées dans les cours. Une hausse de 25 points de base en décembre est considérée comme presque certaine, tandis que la probabilité d’un relèvement de 50 points de base augmente elle aussi. Cela suggère qu’une grande partie des pressions baissières à court terme pourrait déjà se refléter dans les cours. Lorsque les investisseurs s’attendent largement à une hausse des taux, celle-ci tend à avoir moins d’impact sur le marché au moment de sa mise en œuvre. La principale incertitude concerne la durée du cycle de resserrement monétaire. Bien qu’il semble difficile d’inverser les pressions qui pèsent sur l’or à court terme, le soutien structurel des achats des banques centrales et la persistance d’une prime de risque géopolitique pourraient réduire la probabilité d’un repli plus prononcé. L’or devrait plutôt fluctuer tout en formant une base, dans l’attente d’une réévaluation une fois la hausse des taux intervenue.