Euro : les risques d’écartement des spreads liés à la France maintiennent le manque d’attrait de l’EUR – ING

Francesco Pesole, chez ING, constate que l’élargissement des écarts de rendement OAT-Bund et OAT-BTP n’a pas encore pesé de manière significative sur l’euro, mais prévient que sa sensibilité au risque souverain français pourrait rapidement resurgir si ces écarts s’approchent de 200 points de base. Il conserve des perspectives globalement baissières pour l’EUR, soulignant que l’EUR/CHF constitue un indicateur clé du risque souverain et que l’EUR/USD pourrait de nouveau tester 1,1120 si les turbulences sur le marché obligataire persistent.

Les écarts de rendement français menacent la stabilité de l’euro

« L’écart de rendement à 10 ans entre l’OAT et le Bund a clôturé à 174 points de base après avoir atteint 178 points de base hier. Ce n’était pas le seul écart de rendement souverain à s’élargir dans l’UE hier ; les Bunds ont surperformé (+9 points de base), portés par la demande de valeurs refuges, tandis que les prix de l’énergie ont également joué un rôle. »

« Mais les OAT ont été les seules obligations d’État en Europe à voir leurs rendements à 10 ans augmenter (+6 points de base), et l’écart OAT-BTP a atteint le seuil préoccupant de 50 points de base. La situation budgétaire et politique ne se dégrade pas de façon visible. Ce mouvement tient donc probablement tout simplement à la sensibilité plus élevée des OAT aux facteurs mondiaux, et peut-être à certaines craintes d’un nouveau week-end de troubles sociaux en France. »

« La sensibilité de l’euro à la situation française a clairement diminué, la monnaie unique n’ayant pas sensiblement sous-performé les autres devises du G10 hier. Ce lien pourrait toutefois se rétablir très rapidement si un nouveau seuil critique, peut-être 200 points de base, venait à être franchi. Nous ne prévoyons pas, pour l’instant, un élargissement supplémentaire de cette ampleur, mais les risques sont bien présents et l’euro reste globalement peu attrayant. »

« L’EUR/CHF reste actuellement le moyen le plus direct de se positionner sur le risque souverain européen, tandis que l’EUR/USD devrait rapidement retester son plus bas du 14 octobre à 1,1120 si les turbulences obligataires persistent. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)