Le franc suisse reste ferme, le recul de la demande de valeurs refuges pesant sur le dollar américain

• L’USD/CHF recule, l’apaisement des tensions au Moyen-Orient réduisant la demande de valeurs refuges et les anticipations de hausse des taux de la Fed.
• Les faibles taux d’intérêt suisses font du CHF une devise de financement privilégiée, accentuant les pressions vendeuses au profit de placements plus rémunérateurs.
• La Banque nationale suisse devrait maintenir ses taux à 0 % dans un contexte d’inflation stable, repoussant d’éventuelles hausses de taux à 2027.

L’USD/CHF prolonge son repli pour la troisième séance consécutive et s’échange autour de 0,8220 durant la séance asiatique de vendredi. La paire subit des pressions baissières alors que le dollar américain (USD) s’affaiblit sous l’effet d’une moindre demande de valeurs refuges, liée à l’optimisme entourant les efforts diplomatiques menés par les États-Unis.

L’apaisement des tensions au Moyen-Orient a contribué à atténuer les craintes de perturbations de l’approvisionnement pétrolier et, plus largement, de tensions inflationnistes. Ce contexte a freiné les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion de décembre. Selon l’outil CME FedWatch, les opérateurs intègrent désormais une probabilité d’environ 75 % d’un relèvement de 25 points de base, en net recul par rapport aux 84,2 % enregistrés la veille.

Parallèlement, les cours du pétrole brut se sont stabilisés après des informations selon lesquelles le vice-président américain JD Vance aurait contacté Mohsen Rezaei, secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale iranien, afin de relancer les pourparlers de paix. Cette initiative diplomatique a été approuvée par le président américain Donald Trump, qui a souligné les besoins de l’Iran en produits de première nécessité et en aide médicale.

Le potentiel de baisse de la paire USD/CHF pourrait être limité par la faiblesse persistante du franc suisse (CHF). Celui-ci continue de subir des pressions vendeuses liées aux opérations de portage, alimentées par le creusement du différentiel de taux d’intérêt avec les États-Unis. Les coûts d’emprunt en Suisse restant les plus bas au monde, le franc constitue une source de financement attractive : les opérateurs empruntent régulièrement en francs et les vendent pour acheter des actifs offrant des rendements plus élevés, ce qui pèse sur la valeur de la devise.

Cette dynamique est soutenue par la posture neutre prolongée de la Banque nationale suisse (BNS), qui maintient son taux directeur à 0 % depuis plus d’un an. Le président de la BNS, Martin Schlegel, a réaffirmé qu’aucun ajustement immédiat de la politique monétaire n’était nécessaire compte tenu de la stabilité de l’inflation intérieure. Si les prévisionnistes économiques s’attendent à ce que les taux restent inchangés jusqu’à fin 2027, les marchés financiers commencent à intégrer une éventuelle hausse des taux début 2027. Par ailleurs, les responsables monétaires suisses ont atténué leurs menaces d’intervention directe sur le marché des changes, privant le franc d’un autre soutien potentiel.

Scotiabank souligne des risques baissiers croissants pour le dollar

Les stratégistes de Scotiabank avertissent que l’équilibre des risques entourant le billet vert a sensiblement évolué, soulignant : « Nous estimons que l’USD est exposé à un risque baissier important en raison de la dégradation des fondamentaux. » Ils relèvent que le contexte macroéconomique sous-jacent ne justifie plus les récents niveaux de vigueur du dollar, ce qui rend la devise de plus en plus vulnérable si les prochaines données continuent de décevoir.