Rupia indonesiana: propensione al deprezzamento legata al rischio MSCI – MUFG

Lloyd Chan di MUFG sottolinea che il rischio di riclassificazione da parte di MSCI potrebbe innescare uno shock più ampio sul premio per il rischio dell’Indonesia, penalizzando la rupia e le attività finanziarie locali. La banca evidenzia i fattori che già gravano sull’IDR, tra cui gli elevati prezzi del petrolio, il deterioramento dei saldi con l’estero e gli alti rendimenti statunitensi, e continua a prevedere un deprezzamento, con stime specifiche per USD/IDR fino a metà 2027 e attese di un aumento dei tassi di riferimento di Bank Indonesia (BI).

Lo shock MSCI accresce le pressioni sulla rupia

«Il rischio legato a MSCI va oltre il mercato azionario. Un potenziale passaggio diretto dalla categoria dei mercati emergenti a quella dei mercati autonomi (Standalone) rischia di trasformarsi in uno shock più ampio sul premio per il rischio dell’Indonesia, con ripercussioni sulla partecipazione degli investitori esteri ai mercati finanziari, sull’IDR, sulla politica monetaria di BI e sui rendimenti obbligazionari locali».

«La fiducia degli investitori esteri è il principale canale di trasmissione. Le vendite dei fondi passivi potrebbero raggiungere circa 3,1 miliardi di USD, arrivando fino a 5,5 miliardi di USD in uno scenario di stress che include un’ipotizzata riduzione dell’esposizione al rischio da parte dei gestori attivi. Soprattutto, i persistenti timori sulla governance e sull’investibilità del mercato potrebbero mantenere strutturalmente più debole la partecipazione degli investitori istituzionali esteri».

«Le azioni sono meno care, ma non ancora abbastanza interessanti. La correzione del JCI ha migliorato le valutazioni, ma le persistenti vendite da parte degli investitori esteri, le aspettative più deboli sugli utili e l’assenza di un chiaro acquirente marginale sconsigliano di affermare che sia stato raggiunto un minimo duraturo. Per una rivalutazione sostenuta servono riforme credibili e un ritorno dei flussi di capitali esteri».

«Tassi più elevati da parte di BI potrebbero rallentare, anziché invertire, la tendenza al deprezzamento della rupia. Prevediamo che BI aumenterà il tasso di riferimento al 6,25% entro la fine del 2026, ma una politica monetaria più restrittiva non può risolvere direttamente le criticità strutturali rilevate da MSCI. I rendimenti obbligazionari locali sono sempre più interessanti, ma la debolezza della rupia probabilmente ne ridurrebbe l’attrattiva».

«MSCI aggrava i fattori che già penalizzano l’IDR. I deflussi dal mercato azionario si aggiungono a un quadro già difficile, caratterizzato da prezzi del petrolio elevati, saldi con l’estero più deboli e alti rendimenti statunitensi. Continuiamo a prevedere un deprezzamento, con USD/IDR atteso a 18.350 nel quarto trimestre del 2026, a 18.500 nel primo trimestre del 2027 e a 18.700 nel secondo trimestre del 2027».

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)B