Euro: prima i PMI, poi il rating creditizio della Francia nel fine settimana

EUR/USD stabile sotto 1,1250 mentre il rendimento del decennale francese supera il 5%.
Quattro rialzi a ottobre, ciascuno arrestatosi al di sotto del precedente.
Moody's riesamina il rating creditizio della Francia venerdì.

Mercoledì il rendimento del titolo di Stato francese a 10 anni ha superato il 5% per la prima volta dal 2002, ma l'euro ha reagito a malapena. EUR/USD scambia appena sotto 1,1250 e ciascuno dei quattro rialzi dal 2 ottobre si è arrestato a un livello inferiore al precedente. Lo spread francese pesa sulla valuta e il differenziale dei tassi con gli Stati Uniti non si sta muovendo in modo da compensarne l'effetto: si prevede che sia la Fed sia la Banca centrale europea (BCE) mantengano i tassi invariati a ottobre e li aumentino a dicembre.

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La Francia paga ora 1,6 punti in più della Germania per finanziarsi a dieci anni

Il rendimento del decennale francese ha toccato un livello appena superiore al 5% prima di tornare sotto tale soglia, mentre il differenziale rispetto al decennale tedesco, vicino al 3,4%, si è ampliato a circa 1,6 punti percentuali, il massimo dal 2012. Il costo per assicurarsi contro il rischio sul debito francese a cinque anni è ai massimi dal 2013. Il debito pubblico è vicino al 120% del PIL e il dibattito parlamentare sul bilancio 2027 riprenderà il 27 ottobre, dopo essere stato rallentato da oltre 2.000 emendamenti.

Uno spread francese più ampio è un costo che grava sull'euro nel suo complesso, perché aumenta la probabilità che la BCE debba scegliere tra il proprio obiettivo di inflazione e il mercato obbligazionario di uno Stato membro. Lo strumento di protezione del meccanismo di trasmissione della politica monetaria della BCE (Transmission Protection Instrument, TPI), creato nel 2022 per affrontare questa eventualità, non è mai stato utilizzato. Il 14 ottobre la presidente della BCE Lagarde ha affermato che la soluzione per la Francia va cercata al suo interno, nella propria politica di bilancio.

Una parte dello spread è legata alla politica. Le proteste studentesche hanno portato all'introduzione di coprifuoco parziali a Parigi, Bordeaux e Nizza e si prevede l'impiego di militari a sostegno della polizia per i cortei in programma sabato, il giorno successivo al riesame del rating francese da parte di Moody's.

Il differenziale dei tassi che determina EUR/USD resta bloccato fino a dicembre

Il tasso sui depositi della BCE è al 2,50% dopo i rialzi di giugno e settembre e gli operatori scontano una probabilità di circa il 95% che resti invariato il 29 ottobre. A settembre l'inflazione dell'area euro si è attestata al 3,8%, con i prezzi dell'energia in aumento del 18,9% su base annua, mentre l'inflazione al netto di energia, alimentari, alcol e tabacchi è stata del 2,5%. Un rialzo dei tassi può fare ben poco contro una bolletta energetica determinata dalla guerra tra Stati Uniti e Iran.

Mercoledì il capo economista della BCE Lane ha invitato alla cautela su ulteriori interventi mentre l'inflazione energetica resta elevata, e il presidente della Bundesbank Nagel ha dichiarato il 16 ottobre di non poter escludere un altro rialzo. L'intervallo dei tassi della Fed è del 3,75%-4,00% e i mercati di previsione attribuiscono una probabilità vicina all'86% a una pausa il 28 ottobre. Poiché si prevede che entrambe le banche centrali restino ferme a ottobre e intervengano a dicembre, il differenziale tra i tassi statunitensi e quelli dell'area euro non ha margine per muoversi prima di allora. Il capo economista Lane ha inoltre affermato che un uso più ampio dell'euro al di fuori dell'Europa potrebbe aiutare la BCE a controllare i prezzi, in una giornata in cui il rischio maggiore per la valuta proveniva dal suo interno.

Venerdì i PMI precedono Moody's, poi il fine settimana

Il governatore della Banca d'Italia Panetta interviene giovedì alle 12:15 GMT, mentre la lettura preliminare della fiducia dei consumatori dell'area euro, in uscita alle 14:00 GMT, è prevista a -17 dal precedente -16,5. Venerdì alle 08:00 GMT saranno pubblicati gli indici dei responsabili degli acquisti (PMI) di Hamburg Commercial Bank (HCOB): le previsioni indicano 52,8 per il manifatturiero, da 52,9, e 52,8 per i servizi, da 53,0. Cipollone, membro del Comitato esecutivo della BCE, interviene alle 14:00 GMT.

Seguiranno venerdì alle 13:45 GMT i PMI statunitensi di S&P Global, attesi a 55,6 per il manifatturiero e a 57,9 per i servizi, entrambi superiori a tutte le letture previste per l'area euro. L'indice del dollaro è appena sotto 102,00, in calo dal massimo di 18 mesi vicino a 103,00 raggiunto a ottobre, ed EUR/USD ha beneficiato a malapena dell'indebolimento del dollaro. Moody's riesamina il rating della Francia nello stesso giorno dei PMI e le norme dell'UE impongono alle agenzie di pubblicare le decisioni sui rating sovrani dopo la chiusura dei mercati europei. EUR/USD reagirà quindi ai PMI senza conoscere il rating e riaprirà lunedì con il verdetto già disponibile.

I livelli dell'euro in una sequenza di massimi decrescenti

Resistenza: 1,1250 ha frenato il rialzo di mercoledì, dopo che il massimo di martedì aveva superato di poco tale soglia, e i massimi di ottobre sono scesi progressivamente dal livello appena sotto 1,1300 del 2 ottobre. EUR/USD non scambia sopra 1,1300 dal 1° ottobre.

Supporto: 1,1200 ha tenuto dopo la discesa di lunedì appena sotto tale livello. 1,1150 ha rappresentato il minimo del 12 e del 15 ottobre, mentre il minimo del 14 ottobre, appena sopra 1,1100, costituisce il limite inferiore dell'intervallo di oscillazione.

Orientamento: preferenza per posizioni corte in caso di chiusura sotto 1,1250, con obiettivi a 1,1150 e poi a 1,1100. L'indice di forza relativa stocastico (Stoch RSI) sul grafico giornaliero è salito da quasi zero a circa 62 da metà ottobre e continua a crescere: questo potrebbe interrompere la sequenza di massimi decrescenti. Una chiusura giornaliera sopra 1,1300 pone fine alla posizione corta.

Grafico giornaliero EUR/USD

Domande frequenti sull'euro

Che cos'è l'euro?

L'euro è la valuta dei 20 Paesi dell'Unione europea che fanno parte dell'Eurozona. È la seconda valuta più scambiata al mondo dopo il dollaro statunitense. Nel 2022 ha rappresentato il 31% di tutte le transazioni sul mercato dei cambi, con un volume medio giornaliero superiore a 2.200 miliardi di dollari. EUR/USD è la coppia valutaria più scambiata al mondo e rappresenta circa il 30% di tutte le transazioni, seguita da EUR/JPY (4%), EUR/GBP (3%) ed EUR/AUD (2%).

Che cos'è la BCE e come influisce sull'euro?

La Banca centrale europea (BCE), con sede a Francoforte, in Germania, è la banca centrale dell'Eurozona. La BCE fissa i tassi di interesse e gestisce la politica monetaria. Il mandato principale della BCE è mantenere la stabilità dei prezzi, il che significa controllare l'inflazione oppure stimolare la crescita. Il suo strumento principale è l'aumento o la riduzione dei tassi di interesse. Tassi di interesse relativamente elevati, o l'aspettativa di tassi più alti, tendono a favorire l'euro e viceversa. Il Consiglio direttivo della BCE prende le decisioni di politica monetaria in riunioni che si tengono otto volte l'anno. Le decisioni sono adottate dai governatori delle banche centrali nazionali dell'Eurozona e da sei membri permanenti, tra cui la presidente della BCE Christine Lagarde.

In che modo i dati sull'inflazione incidono sul valore dell'euro?

I dati sull'inflazione dell'Eurozona, misurata dall'indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC), sono un importante indicatore economico per l'euro. Se l'inflazione aumenta più del previsto, soprattutto se supera l'obiettivo del 2% della BCE, quest'ultima è costretta ad alzare i tassi di interesse per riportarla sotto controllo. Tassi di interesse relativamente elevati rispetto a quelli delle altre aree valutarie tendono a favorire l'euro, perché rendono la regione più attraente per gli investitori internazionali che desiderano collocare i propri capitali.

In che modo i dati economici influenzano il valore dell'euro?

La pubblicazione dei dati consente di valutare lo stato di salute dell'economia e può incidere sull'euro. Indicatori come il PIL, i PMI manifatturieri e dei servizi, l'occupazione e le indagini sulla fiducia dei consumatori possono tutti influenzare l'andamento della moneta unica. Un'economia solida favorisce l'euro. Non solo attira maggiori investimenti esteri, ma può anche incoraggiare la BCE ad aumentare i tassi di interesse, rafforzando direttamente l'euro. Al contrario, se i dati economici sono deboli, è probabile che l'euro scenda. I dati economici delle quattro maggiori economie dell'area euro (Germania, Francia, Italia e Spagna) sono particolarmente rilevanti, poiché queste rappresentano il 75% dell'economia dell'Eurozona.

In che modo la bilancia commerciale incide sull'euro?

Un altro dato significativo per l'euro è quello della bilancia commerciale. Questo indicatore misura la differenza tra quanto un Paese ricava dalle esportazioni e quanto spende per le importazioni in un determinato periodo. Se un Paese produce beni destinati all'esportazione molto richiesti, la sua valuta acquisterà valore per effetto della sola domanda aggiuntiva generata dagli acquirenti esteri che intendono acquistare tali beni. Pertanto, un saldo positivo della bilancia commerciale rafforza una valuta, mentre un saldo negativo produce l'effetto opposto.

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