Yen giapponese: dibattito sul ruolo di valuta rifugio e contesto di politica fiscale – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist di Rabobank, esamina se lo yen giapponese (JPY) abbia riacquistato le caratteristiche di valuta rifugio dopo la solida performance rispetto alle altre valute del G10. Foley collega il recente sostegno allo JPY agli interventi sul mercato dei cambi, alla normalizzazione della politica monetaria della Banca del Giappone (BoJ), agli indicatori di finanza pubblica del Giappone e alla detenzione dei titoli di Stato giapponesi (JGB) da parte di investitori nazionali. Rabobank evidenzia la possibilità di un inasprimento monetario da parte della BoJ e conferma la previsione a 3 mesi per USD/JPY a 155,00.

Andamento dello yen, politica della BoJ e rischi per le finanze pubbliche

«Lo JPY è la seconda valuta del G10 con la migliore performance da inizio semestre, dopo la NOK. Da inizio anno si colloca al quarto posto tra le valute del G10. Va riconosciuto che quest’anno gli ingenti interventi sul mercato dei cambi a favore dello JPY hanno contribuito in misura significativa a sostenerlo».

«A parte alcuni segnali secondo cui lo JPY potrebbe aver beneficiato negli ultimi giorni dei flussi verso i beni rifugio, negli ultimi anni la valuta sembrava aver perso questo status. Le ragioni sono probabilmente diverse, ma a nostro avviso ciò è strettamente legato alla fine della politica di allentamento quantitativo e qualitativo (QQE) della BoJ nel marzo 2024».

«Da quando la BoJ ha posto fine alla politica di QQE, il suo bilancio si è ridotto di quasi il 18%. Di fatto, questo ha privato i prezzi dei JGB della protezione dalle forze di mercato. L’aumento dell’inflazione in Giappone e i timori per l’orientamento reflazionistico della premier Takaichi, per un certo periodo acuiti dalle preoccupazioni del mercato che la BoJ cedesse alle pressioni politiche volte a evitare un inasprimento monetario, hanno spinto al rialzo i rendimenti dei JGB».

«Questi fattori, uniti alla probabilità di un ulteriore rialzo dei tassi di 25 punti base da parte della BoJ nella riunione di politica monetaria di dicembre, indicano che lo JPY ha buone possibilità di tenere testa alle altre valute del G10 nel 2027. Manteniamo una previsione a 3 mesi per USD/JPY a 155,00».

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)