Yuan chinês: ajuste na taxa de juros de referência mantém perspectiva de valorização – Commerzbank

Volkmar Baur, do Commerzbank, explica que o PBoC passará a utilizar a taxa das operações compromissadas reversas de um dia (overnight), em vez da taxa de sete dias, como taxa operacional de política monetária, alinhando-se à prática efetiva do mercado monetário e aos testes previamente sinalizados com uma taxa de 1,25%. Os rendimentos dos títulos e os mercados já haviam incorporado essa taxa mais baixa aos preços, e o Commerzbank continua esperando uma valorização gradual do CNY, impulsionada mais pelas sinalizações do PBoC do que pelos diferenciais de juros.

Mudança operacional, perspectiva cambial inalterada

"O Banco Popular da China (PBoC) anunciou ontem que pretende fazer um pequeno ajuste na implementação operacional de sua política monetária. Atualmente, o banco central utiliza a taxa das operações compromissadas reversas de sete dias como taxa de política monetária para orientar a taxa das operações compromissadas de sete dias entre instituições captadoras de depósitos no mercado monetário. O PBoC anunciou agora que passará a utilizar a taxa das operações compromissadas reversas overnight como taxa de política monetária, e a taxa das operações compromissadas interbancárias overnight se tornará sua nova meta no mercado monetário."

"Isso pode parecer bastante técnico, mas, para a taxa de câmbio, o ponto principal é simples: em essência, nada muda de fato. É verdade que a taxa das operações compromissadas reversas de sete dias do PBoC está atualmente em 1,4%, enquanto a taxa overnight deverá ser de 1,25%, o que, à primeira vista, parece um corte de juros. No entanto, os mercados já haviam antecipado essa mudança."

"Os volumes negociados mostram um quadro semelhante. De qualquer forma, há anos as instituições captadoras de depósitos utilizam o mercado de operações compromissadas overnight com muito mais intensidade do que o mercado de sete dias. Nos últimos cinco anos, os volumes médios diários no mercado de operações compromissadas overnight foram cerca de 30 vezes maiores do que no mercado de operações compromissadas de sete dias."

"Os mercados de títulos também já antecipavam uma taxa de política monetária mais baixa havia algum tempo. Os rendimentos dos títulos públicos chineses de dois anos têm oscilado em torno de 1,25% desde o fim de abril, enquanto até mesmo os rendimentos dos títulos públicos de três anos estão apenas ligeiramente acima desse nível desde junho."

"Além do fato de que a taxa de câmbio do CNY tende, de qualquer forma, a reagir mais intensamente às sinalizações do PBoC do que aos diferenciais de juros, a mudança no arcabouço de política monetária deverá, portanto, pouco alterar nossa expectativa de continuidade da valorização gradual do CNY."

(Este artigo foi criado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)