คาดว่าข้อมูล CPI ของสหรัฐจะปรับตัวสูงขึ้นในเดือนกันยายน ขณะที่ตลาดกำลังประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเฟดใหม่

• ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.6% YoY ในเดือนกันยายน
• อัตราเงินเฟ้อ CPI พื้นฐานรายปีคาดว่าจะขยับสูงขึ้นสู่ 2.5% จาก 2.4% ในเดือนสิงหาคม
• รายงานเงินเฟ้ออาจมีอิทธิพลต่อมุมมองนโยบายของเฟด และขับเคลื่อนมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐในระยะใกล้

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) จะเผยแพร่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกันยายนในวันพุธ โดยคาดว่ารายงานดังกล่าวจะแสดงให้เห็นว่าระดับราคาทั่วไปเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปีขยับขึ้นเล็กน้อย ความแตกต่างใด ๆ จากประมาณการของนักวิเคราะห์อาจส่งผลต่อแนวโน้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และกระทบต่อมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD)

CPI รายเดือนคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.6% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ตัวเลขรายปีคาดว่าจะขยับขึ้นสู่ 3.6% จาก 3.4% ส่วนตัวเลข Core CPI ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% และ 2.5% ในรายเดือนและรายปีตามลำดับ

ราคาน้ำมันดิบปรับตัวขึ้นอย่างมากในช่วงครึ่งแรกของเดือนกันยายน ก่อนจะย่อตัวลงในช่วงครึ่งหลัง อย่างไรก็ตาม West Texas Intermediate (WTI) ยังปรับขึ้นราว 5% สำหรับทั้งเดือน ในช่วงเวลาดังกล่าว ราคาดีเซลต่อแกลลอนในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจาก 5.6 ดอลลาร์เป็น 6.38 ดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้นราว 14%

กราฟ: https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

นักวิเคราะห์ของ Societe Generale ชี้ให้เห็นบทบาทที่โดดเด่นของดีเซลในการกำหนดพลวัตของเงินเฟ้อสหรัฐฯ โดยระบุว่า “มีเชื้อเพลิงไม่กี่ชนิดที่ฝังรากลึกในเศรษฐกิจสหรัฐฯ เท่ากับดีเซล โดยมีความสำคัญครอบคลุมการขนส่งสินค้า เกษตรกรรม การก่อสร้าง และภาคอุตสาหกรรม” การเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งนี้ก่อให้เกิด “ช่องทางการส่งผ่านที่ชัดเจนจากราคาดีเซลไปสู่เงินเฟ้อในวงกว้าง” และธนาคารย้ำว่า “ความสัมพันธ์เชิงประจักษ์นั้นโดดเด่นอย่างมาก โดยการเปลี่ยนแปลงของราคาดีเซลอธิบายความผันแปรของความประหลาดใจด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ได้ราว 70%” Societe Generale คำนวณว่า “การเพิ่มขึ้น 1% YoY ของราคาดีเซลสัมพันธ์กับการเพิ่มขึ้น 0.06 จุดเปอร์เซ็นต์ของความประหลาดใจด้านเงินเฟ้อ” ซึ่งตอกย้ำว่าการเคลื่อนไหวของเชื้อเพลิงเพียงชนิดเดียวนี้สามารถมีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญต่อผลลัพธ์ของเงินเฟ้อทั่วไปได้

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ อาจส่งผลต่อ EUR/USD อย่างไร?

ถ้อยแถลงที่ค่อนข้างระมัดระวังเกี่ยวกับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมจากผู้กำหนดนโยบายของเฟด และข้อมูลตลาดแรงงานเดือนกันยายนที่น่าผิดหวัง ทำให้นักลงทุนลดการคาดการณ์ต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในเดือนตุลาคม ตามข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ขณะนี้ตลาดกำลังให้น้ำหนักความเป็นไปได้ราว 80% ที่จะคงนโยบายไว้ในการประชุมครั้งถัดไป

Michelle Bowman รองประธานฝ่ายกำกับดูแลของเฟดกล่าวว่า “ไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนที่จะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้” ขณะที่ Neel Kashkari ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิสบอกกับ Bloomberg ว่า หากยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ก็จะสร้างแรงกดดันที่แตกต่างกันต่อแต่ละภาคส่วนของเศรษฐกิจ ในท่าทีที่ระมัดระวังในลักษณะเดียวกัน Christopher Waller กรรมการเฟดกล่าวว่า พวกเขาจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติม แต่ก็ต้องมีความยืดหยุ่นต่อจังหวะการดำเนินการด้วย ขณะเดียวกัน สำนักงานสถิติแรงงานรายงานว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 29K ในเดือนกันยายน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 90K อย่างมาก และอัตราการว่างงานขยับขึ้นสู่ 4.2% จาก 4.1% ในเดือนสิงหาคม

ณ จุดนี้ หากตัวเลขCPI รายเดือนออกมาสูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ อย่างน้อยที่ระดับ 0.7% หรือสูงกว่า ก็อาจปลุกกระแสคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมขึ้นมาอีกครั้ง หรือยืนยันว่าอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางจะสูงกว่าระดับปัจจุบันในเดือนธันวาคม ซึ่งขณะนี้มีความเป็นไปได้ราว 85% เนื่องจากจะสะท้อนให้เห็นถึงการส่งผ่านของราคาพลังงานที่สูงไปยังเศรษฐกิจในวงกว้างและเงินเฟ้อผู้บริโภค ในสถานการณ์นี้ USD อาจแข็งค่าขึ้นทันทีจากปฏิกิริยาของตลาด และทำให้ EUR/USD เผชิญแรงขายอีกครั้ง

ในทางกลับกัน หากตัวเลขเงินเฟ้อรายเดือนออกมาอ่อนแอที่ 0.4% หรือต่ำกว่า ก็อาจตอกย้ำการคงนโยบายไว้ในเดือนตุลาคม แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวมีแนวโน้มจะกดดัน USD และช่วยให้ EUR/USD ทรงตัวได้ในระยะใกล้ แต่ก็อาจยังไม่เพียงพอที่จะจุดชนวนการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากตลาดมีความเชื่อมั่นลดลงต่อความสามารถของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการคุมเข้มนโยบายการเงิน ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มการคลังของฝรั่งเศส และส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีกับฝรั่งเศสที่กว้างขึ้น ซึ่งเรียกอีกอย่างว่า Obligations Assimilables du Trésor (OAT)

ท้ายที่สุด หากตัวเลข CPI รายเดือนออกมาตรงตามที่ตลาดคาด หรือออกมาต่ำกว่าคาดเพียง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ก็อาจไม่สามารถเปลี่ยนแปลงการประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเฟดในตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ และอาจมีผลกระทบจำกัดต่อการเคลื่อนไหวของ USD

นักวิเคราะห์ของ MUFG/BTMU มองว่า แผนการคลังของ Marine Le Pen ผู้นำพรรคฝ่ายค้านหลักของฝรั่งเศส ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอย่างมีนัยสำคัญก่อนที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งจะออกไปลงคะแนน โดยระบุว่า “งบประมาณทางเลือกนี้ไม่น่าจะสร้างความแตกต่างมากนักต่อความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ OAT ก่อนการเลือกตั้งในปีหน้า โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงสถานการณ์ที่เป็นไปได้ของการเลือกตั้งประธานาธิบดีรอบตัดสินในรอบที่สองระหว่าง Le Pen และ Jean-Luc Melechon ผู้สมัครฝ่ายซ้ายจัด ซึ่งขณะนี้มักมีคะแนนนิยมเป็นอันดับสองที่ราว 20% เทียบกับ Le Pen ที่ราว 30%” ท่ามกลางฉากหลังของความไม่แน่นอนทางการเมืองที่ยังคงอยู่และความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก MUFG/BTMU สรุปว่า “ความเสี่ยงขาลงของ EUR/USD มีแนวโน้มจะยังคงเหนือกว่า”

Valeria Bednarik หัวหน้านักวิเคราะห์ของ FXStreet ระบุว่า: “คู่ EUR/USD ยังคงอ่อนตัวใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ในโซนราคา 1.1150 และมีแนวโน้มจะขยายการปรับตัวลงต่อในมุมมองทางเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าคู่เงินนี้ซื้อขายต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมดที่อยู่ในภาวะขาลง โดยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 20 วัน (SMA) กำลังเร่งโมเมนตัมขาลงอย่างชัดเจนที่ 1.1325 ตัวชี้วัดทางเทคนิคกำลังฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยหลังแตะภาวะขายมากเกินไป ซึ่งสะท้อนการดีดตัวระยะสั้นมากกว่าการบ่งชี้ว่าคู่เงินนี้ได้สร้างฐานชั่วคราวแล้ว”

Bednarik เสริมว่า: “เมื่อระดับต่ำสุดของเดือนตุลาคมใกล้ 1.1150 ถูกทะลุลง EUR/USD อาจขยายการอ่อนตัวลงในเบื้องต้นสู่บริเวณ 1.1100 และจากนั้นไปยัง 1.1060 แนวรับสำคัญถัดไปอยู่ที่ระดับจิตวิทยา 1.1000 แม้ดูไม่น่าเป็นไปได้ที่คู่เงินจะลงไปถึงระดับดังกล่าวเพียงจากการประกาศ CPI เท่านั้น ในทางกลับกัน หากการฟื้นตัวที่กำลังดำเนินอยู่ขยายตัวต่อ แนวต้านแรกจะอยู่แถว 1.1260 และเมื่อผ่านบริเวณดังกล่าวไปได้ การปรับขึ้นก็อาจต่อเนื่องไปยังโซนราคา 1.1320”