Trung Quốc: Chính sách hỗ trợ hạn chế đà giảm của thị trường cổ phiếu – Societe Generale

Michelle Lam của Societe Generale đánh giá các động thái chính sách gần đây của Trung Quốc nhằm hỗ trợ thị trường cổ phiếu nước này sau đợt điều chỉnh mới nhất. Bà nhấn mạnh việc mở rộng sử dụng cơ chế SFISF, cung cấp nguồn tái cấp vốn cho hoạt động mua lại cổ phiếu với chi phí thấp hơn và mang tính lâu dài hơn, cùng các biện pháp hạn chế không chính thức đối với hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Báo cáo cho rằng các biện pháp này chủ yếu củng cố vùng đệm chính sách và hạn chế đà giảm, nhưng ít có tác dụng tạo ra đà tăng bền vững cho thị trường cổ phiếu Trung Quốc.

Hỗ trợ chính sách củng cố vùng đệm cho thị trường

"Các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc đã tăng cường nỗ lực ổn định thị trường chứng khoán sau đợt điều chỉnh gần đây. Tổng hợp lại, các biện pháp mới nhất có thể cung cấp thêm 100 tỷ nhân dân tệ thông qua Cơ chế hoán đổi dành cho các công ty chứng khoán, quỹ và công ty bảo hiểm (SFISF), đồng thời có khả năng tạo thêm nhu cầu vay từ 200 tỷ nhân dân tệ trở lên để mua lại cổ phiếu và gia tăng tỷ lệ sở hữu cổ phần, với lãi suất thấp hơn."

"Các biện pháp mới nhất bổ sung thanh khoản và giúp ngăn đợt điều chỉnh rơi vào vòng xoáy giảm giá tự khuếch đại. Tuy nhiên, kinh nghiệm kể từ khi các cơ chế này được triển khai vào cuối năm 2024 cho thấy hiệu quả chưa cao. Đây có lẽ là lý do phản ứng của thị trường cổ phiếu vẫn khá yếu ớt."

"Thứ hai, thanh khoản không phải là yếu tố chính kìm hãm thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Chi phí huy động vốn thấp hơn có thể khiến việc mua cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn, nhưng không thể bù đắp hoàn toàn những lo ngại về tăng trưởng lợi nhuận, biên lợi nhuận thu hẹp, nhu cầu trong nước yếu và những bất định vĩ mô rộng hơn. Bản thân các biện pháp này cũng không thể giải quyết những thách thức cốt lõi về khả năng sinh lời mà một bộ phận khu vực doanh nghiệp đang phải đối mặt."

"Định hướng đã rõ ràng: các nhà chức trách muốn củng cố vùng đệm chính sách cho thị trường. Tuy nhiên, các biện pháp này có hiệu quả hơn trong việc hạn chế đà giảm so với tạo ra đà tăng bền vững."

"Do đó, tác động mạnh nhất của các biện pháp này có thể nằm ở tín hiệu được phát đi: việc liên tục can thiệp cho thấy các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng hành động khi thị trường chịu áp lực đáng kể, qua đó củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào sự tồn tại của vùng đệm chính sách."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)