道琼斯工业平均指数正在为原油连续第六天上涨付出代价

• DJIA交投于52,900点附近，下跌约190点，回落至50日EMA。
• 原油连续第六日上涨，为3月以来最长连涨。
• 两年期收益率升至2025年1月以来高位，市场计入9月加息概率为58%。

道琼斯工业平均指数在周五之后的首个交易日交投于52,900点附近，下跌约190点。原油已连续六日上涨，而两年期美国国债收益率升至2025年1月以来最高水平。单独来看，两者都不算是股票市场的故事；但合在一起，它们决定了该指数的贴现率，而在假日期间市场休市时，这两项因素都朝着不利于该指数的方向移动。

利雅得绕开霍尔木兹的路径要经过红海

西得州中质原油（WTI）已连续六个交易日上涨，为3月连续七日上涨以来最长的一轮升势，布伦特原油交投于98.00美元附近。周末，在伊朗向美军驻地发射弹道导弹后，美军打击了三艘伊朗油轮并击沉其中一艘。随后，也门胡塞武装于今晨使用无人机和导弹袭击了位于Abha、Najran和Jazan的Saudi Aramco设施，导致运营中断，并造成70多人受伤。

霍尔木兹海峡实际上已被关闭，因此沙特阿拉伯此前已将大部分出口改道至红海沿岸的延布。胡塞武装今晨打击的正是红海方向。穿越该海峡的油轮流量远低于正常水平，这是本轮走势的实体层面因素之一。炼油能力则是更紧的约束：俄罗斯因乌克兰无人机袭击而受限，海湾地区则因战争而受压，而美国柴油价格已创下每加仑5.90美元上方的历史新高。

短端收益率正在为当前油价重新定价

两年期美国国债收益率升至2025年1月以来最高水平，而10年期收益率在上周突破其于2023年11月创下的高点后，目前站上4.80%。期货市场计入9月15日至16日会议加息25个基点的概率约为58%。能源价格会直接传导至整体通胀指标，而此前倾向于按兵不动的决策者，也将这一立场建立在月度通胀放缓的条件之上。战争溢价本质上是一种供给冲击，而中央银行无法钻井增产。

更高的收益率会通过两条路径冲击该指数。其一，它提高了对30只成分股现金流进行贴现时所使用的利率；其二，它抬升了金融和消费信贷类公司的融资成本，而这些公司在指数中的权重合计超过四分之一。能源价格则从另一端传导而来，通过运费、燃料、包装以及那些主要是能源买方而非卖方企业的投入成本，侵蚀利润。

另一轮价格上涨发生在GMT时间04:01

加拿大对美国的报复性关税已于隔夜生效，涉及约200亿美元的美国商品，税率分别为15%、25%和50%，覆盖700多项商品。这些税率是逐项参照美国《232条款》和《338条款》清单制定的，其中钢铁和铝的税率翻倍至50%。渥太华围绕钢铁、家电、农业设备、纸浆和纸制品以及电子产品制定了这份清单。

这份清单几乎就是该指数所代表制造业结构的写照，而工业类股在指数中的权重接近16%。这项征税会双向产生冲击，因为美国钢铁和铝产品进口时本已面临50%的税率。特朗普周一向Bombardier（BBD.A, BBD.B）表示，除非其在美国本土制造飞机，否则不能在美国销售。这是没有文书程序的关税。

两项数据，以及一个无法发声的委员会

生产者价格指数（PPI）将于9月10日周四12:30 GMT公布，市场一致预期整体同比为5.3%，核心指标为4.6%。消费者价格指数（CPI）将于周五同一时间公布，预计整体同比维持在3.4%，核心同比放缓至2.4%。这意味着，周五将是该委员会投票前看到的最后一份通胀数据。联邦公开市场委员会（FOMC）将于9月15日至16日召开会议，并发布新一轮预测，自9月5日起已进入静默期。

家庭部门尚未对这一切进行重新定价。纽约联储8月调查显示，一年期通胀预期为3.6%，五年期为3.0%，均与7月持平，三年期则上升0.1个百分点至3.2%。同一调查显示，预计未来一年失业率上升的受访者占比为44.4%，为2020年4月以来最高；与此同时，个人认为自己失业概率的平均值降至13.8%，为2月以来最低。受访者认为，衰退会发生在别人身上。

关注水平

阻力位：53,100区域限制了本交易日走势，是首道关口。其上是53,250，周五指数在回落至略高于53,000之前曾在此见顶。接下来是53,500平台，这是9月4日非农数据公布后跌破的水平；再往上是53,800区间，该区域在8月14日至8月28日期间压制了每一轮反弹；然后是8月初高点，略低于54,750，较当前水平高出约3.5%。

支撑位：上行中的50日指数移动平均线（EMA）位于52,800附近，是当前指数所依托的位置，而52,700区域的盘中低点则是本月最低成交水平。其下依次是52,500和52,000整数关口，之后是6月低点51,300附近。位于50,200附近的200日EMA暂不构成交易焦点。

倾向：在指数维持于53,250下方时，偏空观点占优，首个目标看向52,700区域，其后是52,500。盘中低点已经回吐了9月3日整轮涨幅，而日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于41附近，自7月以来尚未进入超卖区，因此这一波跌势尚未耗尽动能。五分钟周期读数位于62附近，自低位回升，更像是反弹而非反转。若日线收于52,800附近的50日EMA下方，则会议前52,000整数关口将进入视野；若日线重新收于53,250上方，则该看空情景失效，并重新指向53,500。

道琼斯日线图