匈牙利福林：持仓拥挤令财政前景蒙阴 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的Frantisek Taborsky表示，匈牙利政府已公布2025年预算赤字目标，计划通过削减支出、降低利息成本和开征新税，将赤字占GDP的比例从7.0%–7.5%降至4.9%。尽管财政改善方向被视为积极信号，但他警告称，匈牙利资产的持仓过于拥挤，导致投资者获利了结，推高收益率。ING维持结构性看涨立场，但预计市场将进一步回调。

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持仓风险与财政改善的博弈

“匈牙利政府昨日公布了明年的预算计划，赤字目标为GDP的4.9%。要从今年7.0%–7.5%的水平实现财政整顿，将依靠削减浪费性支出、降低利息成本、撤回选举前的支出措施以及开征新税。4.9%的目标符合我们的预期，也与市场预期大致一致。”

“正如我们昨日在此讨论的那样，当前市场逻辑面临的问题是持仓过于拥挤。尽管市场可能对匈牙利的发展方向感到满意，但相关交易的仓位已被证明过于集中，获利了结推高了收益率，在某些情况下导致匈牙利债券表现逊于中东欧其他国家的债券，而后者同样受到全球付固定利率资金流的拖累。预算草案公布后，EUR/HUF一度试探新低，但当日收盘基本持平。”

“匈牙利央行今日也将召开会议，预计会将利率维持在5.50%不变。尽管匈牙利央行曾表示，了解财政计划是进一步降息的前提，但我们认为，目前央行进一步降息仍为时过早。今日的前瞻指引可能会释放积极信号，暗示未来将进一步降息，但与此同时，央行也应考虑全球能源价格上涨的影响。”

“总体而言，我们维持此前的观点，即当前相关交易的持仓过于拥挤。考虑到匈牙利债券在预算计划公布前涨势强劲，即使出现更大幅度的回调，我们也不会感到意外。另一方面，我们仍看好整体前景，并预计市场迟早会开始趁收益率走高之际买入债券。”

（本文借助人工智能工具生成，并经编辑审核。了解更多。）

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