加元走势来回震荡，因 Fed 官员对加息时机看法不一

USD/CAD自7月初以来首次升破1.4200，随后因Fed言论回落。
BoC将首次购债时间推迟至2027年末，甚至可能到2028年。
市场预计美国核心PCE将于周三环比上涨0.3%，高于前值0.2%。

周二影响加拿大市场的两大催化因素——7月经济持平，以及加拿大央行（BoC）延后启动购债——都未能推动USD/CAD明显波动。该货币对自7月初以来首次升破1.4200，但随后两度回落。第二次下跌始于纽约联储主席Williams（在利率决策中拥有永久投票权）表示没有必要急于再次加息。BoC的消息来自曼哈顿的一场会议，而引发加元波动的Fed讲话则是在距离安大略仅短途车程的布法罗发表。

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“不急于行动”仍意味着年内还会再加一次息

美国8月职位空缺降至707.9万，低于预期的723万，而在Fed理事Barr讲话前，USD/CAD已收复跌幅。Barr在底特律表示，高企的能源价格和人工智能投资意味着可能仍需进一步加息，随后该货币对再次上探当日高点。Williams则表示，今年稍晚再加息一次或许是合适的，而9月16日将利率上调至3.75%-4.00%的举措，也让Fed有时间等待数据再作判断。

Fed funds期货目前仍计入约70%的10月加息概率，这使得USD/CAD进一步上行的逻辑大体仍然成立。时点之所以重要，是因为两家央行都将在10月28日作出决议。如果BoC加息而Fed按兵不动，将缩小两者之间的利率差距。Williams认为，通胀要到2028年才会回到Fed目标水平，因此目前没有必要急于行动。

经济如期停滞，BoC购债时间再次推迟

加拿大统计局表示，继6月增长0.4%之后，7月经济持平，与预期完全一致。建筑业增长1.3%，其中受多伦多一家新医院建设工程推动，非住宅建筑录得自2022年初以来最佳单月表现；同时，受热浪影响，公用事业增长1.7%。这两项增长共同抵消了以制造业下滑0.9%为首的其他行业跌幅。

加拿大统计局对8月的初步估计为增长0.2%，加拿大国家银行估算，这意味着第三季度经济按年化计算接近2.0%，高于BoC预测的1.5%。BoC行长Macklem于9月2日表示，如果通胀持续过高，BoC准备不止一次加息。掉期市场目前计入10月28日加息的概率略高于五五开，而第三季度增速高于预测也是支持加息的理由之一。

BoC在副行长Gravelle于纽约出席彭博会议期间表示，其加拿大政府债券购买计划可能于2027年末启动，甚至可能推迟到2028年。BoC在2025年11月曾表示，这类购买可能要到2027年才有必要启动。此类购债属于常规性资产负债表维护，而非刺激措施，因此启动时间推迟改变的是谁持有加拿大债券，而不是BoC的利率水平。Gravelle此前曾表示，最早也要到2026年底才会启动。

Fed 10月决议可能取决于核心PCE十分之一个百分点的差异

作为Fed偏好的通胀指标，核心个人消费支出（PCE）物价预计将在8月环比上涨0.3%，高于7月的0.2%，同比增速则预计维持在3.3%不变。该数据将于周三12:30 GMT公布，整体PCE同比预计上涨3.7%，个人支出预计在前值0.2%之后增长0.8%。如果核心PCE录得0.3%，将使10月Fed加息预期继续被市场计入；若数据更温和，则会提高Fed在10月28日按兵不动的概率，而当天BoC则可能加息。

加拿大下一项数据——S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）——将于周四13:30 GMT公布，8月前值为53。若加拿大该数据回落至接近50，将呼应7月制造业下滑，并削弱BoC加息理由。随后将于14:00 GMT公布美国供应管理协会（ISM）制造业PMI，预期为55，其中价格分项预计为72.3。

周五非农就业人数预计增加9万人，失业率预计为4.1%，平均时薪预计环比上涨0.3%。若非农数据达到或高于预期，同时核心PCE录得0.3%，将使10月加息预期继续被市场计入，并维持USD/CAD当前涨势。8月非农新增16.2万人，几乎是预期的三倍，推动了9月加息概率上升。周五公布的数据将对其进行修正，因此Fed将再次审视其此前已据此采取行动的证据。

技术水平

阻力位：1.4200在周二两次阻挡USD/CAD上行，而略高于该位的时段高点，是该货币对自7月8日以来首次交投于这一水平上方。6月下旬接近1.4250的高点，是该货币对在7月中旬脱离的区间顶部。

支撑位：周一连续第六个交易日上涨并突破1.4150，使其成为首个支撑位。9月24日略低于1.4100的低点，是本轮上涨中最近一次回调低点。

倾向：只要收盘价守住1.4100，维持做多观点，首个目标看向1.4250，第二个目标看向1.4300。即便回落至1.4150，也不会改变这一判断，因为日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近98，几乎没有进一步上升空间。若日线收盘跌破1.4100，则结束做多观点。

USD/CAD日线图

加元常见问题

哪些关键因素会驱动加元走势？

驱动加元（CAD）的关键因素包括加拿大央行（BoC）设定的利率水平、作为加拿大最大出口商品的油价、加拿大经济健康状况、通胀以及贸易差额（即出口与进口价值之间的差额）。其他因素还包括市场情绪——投资者是在承担更多风险资产（risk-on），还是在寻求避险资产（risk-off）；其中，risk-on通常利多CAD。作为加拿大最大的贸易伙伴，美国经济的健康状况也是影响加元的重要因素。

加拿大央行的决策如何影响加元？

加拿大央行（BoC）通过设定银行之间相互拆借的利率水平，对加元产生重大影响。这会进一步影响所有人的利率水平。BoC的主要目标是通过上调或下调利率，将通胀维持在1%-3%区间。相对较高的利率通常利多CAD。加拿大央行还可以通过量化宽松和量化紧缩来影响信贷条件，前者利空CAD，后者利多CAD。

油价如何影响加元？

油价是影响加元价值的关键因素。石油是加拿大最大的出口商品，因此油价往往会立即影响CAD的价值。一般来说，如果油价上涨，CAD也会上涨，因为对该货币的总体需求会增加。反之，如果油价下跌，情况则相反。较高的油价通常也意味着更有可能出现正贸易差额，这同样会对CAD形成支撑。

通胀数据如何影响加元价值？

尽管传统上人们一直认为通胀会降低货币价值，因此对货币不利，但在现代，随着跨境资本管制放松，实际情况往往相反。较高的通胀通常会促使中央银行提高利率，从而吸引全球投资者将更多资本流入，以寻求更有吸引力的资金存放地。这会增加对本币的需求，而在加拿大，本币就是加元。

经济数据如何影响加元价值？

宏观经济数据的发布反映经济健康状况，并可能对加元产生影响。GDP、制造业和服务业PMI、就业以及消费者信心调查等指标，都可能影响CAD的走势。强劲的经济有利于加元。这不仅会吸引更多外国投资，还可能促使加拿大央行加息，从而推动货币走强。然而，如果经济数据疲弱，CAD则可能下跌。

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