الصين: التحفيز الموجّه يدعم النمو – Societe Generale

تحلل ميشيل لام، الاستراتيجية في Societe Generale، التحركات الأخيرة للسياسات الصينية، مشيرةً إلى أن التيسير الجديد في قطاع العقارات والسياسة النقدية من شأنه أن يُبقي النمو على المسار الصحيح وأن يساعد الصين على تحقيق هدفها للناتج المحلي الإجمالي (GDP) عند الحد الأدنى من النطاق المستهدف. كما تسلط الضوء على الأثر المحدود لدعم الرهن العقاري، وتقييد الإنفاق على البنية التحتية بسبب أوضاع المالية لدى الحكومات المحلية، وتعافٍ على شكل K تقوده التكنولوجيا والتصنيع بدلاً من طلب الأسر.

تيسير تدريجي وقيود هيكلية

"استجابةً لتباطؤ النشاط، طرحت الحكومة الصينية أخيراً جولة جديدة من إجراءات التيسير المستهدفة في قطاع العقارات والسياسة النقدية لتحقيق استقرار النمو الأسبوع الماضي. وبينما ينبغي أن تكون هذه الإجراءات كافية للإبقاء على النمو على المسار الصحيح ومساعدة الصين على تحقيق هدف الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام، فإنها لا ترقى كثيراً إلى معالجة نقاط الضعف الهيكلية الأعمق في الطلب داخل الاقتصاد."

"من المتوقع أن تؤدي هذه الإجراءات إلى تعافٍ في FAI خلال الأشهر المقبلة. لكن الضعف في استثمار الأصول الثابتة هذا العام يسلط الضوء على فجوة متزايدة بين رغبة الحكومة المركزية في دعم النمو عبر الإنفاق على البنية التحتية، والواقع الصعب المتمثل في القيود المتزايدة الإلزامية على الميزانيات على مستوى الحكومات المحلية."

"ومع هذه الإجراءات، ومع إعادة مجلس الدولة مؤخراً التأكيد على ضرورة "بذل جهود كبيرة لتحقيق أهداف التنمية لهذا العام"، نتوقع أن تحقق الصين هدفها للناتج المحلي الإجمالي عند الحد الأدنى من النطاق، أي عند 4.5%. كما أن مثل هذه الإجراءات المستهدفة تعني أيضاً أن الحاجة الملحة لأن يقوم PBoC بخفض أسعار الفائدة قد تراجعت كثيراً، لا سيما في ظل رفع Fed لأسعار الفائدة."

"لقد كان النمو مدفوعاً في المقام الأول بالاستثمار في التكنولوجيا وتحديثات التصنيع، في حين لا يزال طلب الأسر متأخراً. وإلى أن يتحول صناع السياسات بشكل أكثر حزماً نحو إجراءات جانب الطلب التي تدعم الأسر بشكل مباشر، فمن المرجح أن يظل الاقتصاد عالقاً في حالة من الوهن الهيكلي."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)